再次，商品期现套利存在风险约束。商品期现套利交易建立在期现不合理的价差最终会被市场所消除的基础上，认为市场长期有效，不合理的价差会消除，但短期内，不合理的价差在被市场消除之前会不会进一步扩大？需要多长时间才能消除不合理的价差？这些都是不确定的，进行期现套利时交易者要面临套利风险。期现套利中交易者要承担的风险包括：价格不可预测性风险；市场风险；模型风险；噪音交易风险，Black将市场上依据与资产价值无关的伪信息与大众模型进行的交易称为“噪音交易”，认为这种交易可能是叠加性的，即具有系统性，可能造成价格长期偏离价值，因此，期现套利者可能面临不合理价差并不会消除的风险。

　　最后，商品期现套利者激励结构的约束。传统上只是将卖空高估资产买入低估资产以获取价值回归后的价差收益的交易看成是套利交易，即传统上将套利者视为造市者，其作用就是帮助实现效率市场，约束资产价格与价值保持一致。Shleifer和Summers等人认为，套利者的目的与上述传统套利理论的假设不尽相同，套利者的目的就是为了获利，这意味着套利者不仅在相关资产出现不合理价差时可能采取套利行动，而且在发现不合理的价差可能进一步扩大时也会采取与传统反向的套利交易行动。这样，当套利者发现噪音交易出现系统性错误使市场出现不合理价差的时候，他们不仅不会采取传统套利策略阻止这种系统性错误扩大，反而可能加入噪音交易者的行列，进行与传统套利交易相反的套利，继续推波助澜，促使价差进一步扩大从中渔利。正如索罗斯所言，投资成功的关键不是逆非理性 交易者而行，而是加入这种非理性风潮，推波助澜一段时间，然后退出。在商品期现套利中，两种方向的套利力量可能同时存在，这一方面会使传统套利者的行动更加谨慎，另一方面与传统套利方向相反的套利行为也会抵消传统套利对价差的约束能力。

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