人们常用“风水轮流转”来形容人生运势的起起伏伏,这一点在股市上就表现为行业板块的轮动。

　　从长期来看,各个行业板块之间有着相对稳定的比价关系。虽然市场结构的转变会影响这种比价关系,但这是一个缓慢渐进、从量变到质变的过程,而不是一蹴而就的。因此,在一段特定的时间里,可以通过观察研究行业板块市场表现对长期均衡比价关系的偏离程度,预测未来相对于大盘的市场表现,并对市场重心的移动方向进行估计。

　　我们选取申万行业指数和沪深300指数从2010年4月16日到2011年8月2日的收盘价(共316个数据)作为样本进行研究。在计算得出申万行业指数和沪深300指数对数收益率时间序列之后,运用最小二乘法参照CAPM模型对收益率序列进行回归,并对出现的序列相关问题引入ARMA模型进行处理。回归结果显示:

　　1.农林牧渔、食品饮料和生物医药防御性行业指数回归方程的拟合优度均低于60%,回归方程并不显著。其实,从投资时钟理论的角度来看,这三个行业均位于第四象限即每一轮板块轮动的末端,与沪深300指数变动同步性较差是完全可以理解的。

　　2.受投资影响较大的地产业和采掘、有色、机械设备等重工业的回归系数均在1.05以上,对市场指数变动的敏感性较强。这些行业在板块轮动的投资时钟里分列第一和第二梯队。

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