中国证券报：节后大盘连续上攻，创出两年新高。接下来，以消费、大金融为代表的蓝筹股是否仍是行情焦点？

　　周旭：节后指数连续创出“熔断”以来新高，上证50指数一如既往担当反弹先锋，消费、大金融为代表的蓝筹股连续两年强势表现的背后是A股机构化、国际化进程中核心资产价值的重估。

　　从基本面的角度看，消费龙头股的估值修复行情已经接近尾声，未来股价的进一步上行需要依靠业绩的提升。目前两市已经步入年报披露阶段，业绩超预期的个股股价仍有进一步上行空间。对于金融板块，目前A股市场银行、保险板块估值相比较于海外市场仍属于低估，随着A股国际化进程的提高，金融板块依然存在估值修复空间。且国内宏观经济企稳回升，企业资产负债表不断修复下，银行景气度向上的逻辑依然存在，为股价上行提供空间。但就短期来看，目前市场虽有增量资金入场的迹象，但两市量能依然维持在5000亿元上下，承接资金不足的情况下，上证50逼空式的行情难以持续，短期存在休整需求。

　　谷永涛：元旦之后，上证综指震荡攀升，已经创出两年来新高，但是如果从结构的角度看，市场分化仍然严重。从指数上看，元旦之后上证50指数和中证100指数涨幅最高，中小板和创业板相关指数涨幅最低。从个股的涨跌幅来看，统计2017年年底前上市的个股，截至2018年1月18日收盘上涨个股为1495只，下跌数量为1789只。

　　目前市场对蓝筹股的偏爱，基本延续了2017年的市场格局。市场呈现出蓝筹股风格，与当前的经济环境有关。我国经济数据以及全球宏观形势均呈现好转，2017年市场对于经济复苏的预期得到部分验证。在宏观经济复苏的背景下，经济基本面改善的预期不断加强，投资者对于业绩的认可度也在提高。对比我国的市场结构，蓝筹股相对而言盈利能力更强，多数个股处于估值合理区间。

　　此外，目前市场的利率水平依然处于高位，对估值的压制仍然存在，高估值个股受到的影响更为明显。综合目前的市场环境，经济复苏预期仍在，投资者对于业绩的认可度有望进一步加强，利率中枢高位震荡的格局下，高估值个股表现仍然受到压制，市场格局延续蓝筹股风格的概率较大。

　　魏颖捷：节后价值和题材分化加剧，背景是金融去杠杆下确定性溢价的体现。在2017年宏观经济增速超预期，利率债为代表的无风险收益率上行，金融强监管和去杠杆的导向仍在加剧的环境下，市场的风险偏好仍处于压缩状态。

　　年初以来表现好的金融、消费板块的逻辑为业绩稳定，估值合理。以大金融为例，市场对于影子银行扩张带来的坏账担忧随着金融监管而逐步降低，资产质量提升带来的内生估值中枢提升空间超过了无风险利率上行对估值中枢的压力。随着去产能和供给侧改革的收效，传统产业的头部集中效应会更加明显，如房地产。相反，2013-2015年活跃的大部分中小创受到无风险利率上行的压制，估值水平只是处于历史均值，并未出现低估。市场上，2018年以来募集“爆款”的公募基金和私募基金，多数都是以白马价值策略为主，这部分资金作为增量资金，短期内对于白马和蓝筹仍会有一定提振。

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