2018年开年以来，截至昨日收盘，沪指已连续收出九连阳，继续向前高点3450冲刺。沪指持续上涨，“石化双雄”功不可没。昨日早盘中国石化(7.150, 0.00, 0.00%)、中国石油(8.770, 0.02, 0.23%)大幅高开高走，继中石化后，中石油也创出了两年新高。不过，截至收盘，两只个股涨幅均有所收窄，中国石油收涨2.82%，中国石化收涨2.14%。今年以来，中国石化和中国石油分别累计上涨16.63%和8.16%。

　　温和通胀预期显现

　　值得注意的是，近期油价快速上涨使市场的通胀预期有所升温。

　　中国作为原油对外依存度较高的国家，油价波动对于化工、石化等诸多行业成本影响显著，并将向下游传导。因此，油价上涨对CPI影响比较明显。

　　昨日上午，国家统计局发布了2017年12月及全年的全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。2017年12月我国CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.8%；2017年全年CPI上涨1.6%，涨幅比上年回落了0.4个百分点。

　　其中，能源价格连续5个月上涨，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨1.9%、2.1%和1.6%，三项合计影响CPI上涨约0.05个百分点。同时，2017年12月PPI环比上涨0.8%，同比上涨4.9%，全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。其中，生产资料价格上涨8.3%，石油和天然气开采业涨幅最大，达29%。

　　虽然去年我国通胀平稳收官，但油价上涨的影响已开始显现。

　　华泰证券(19.780, -0.13, -0.65%)最新报告表示，如果布伦特油价中枢上涨到75美元，今年通胀中枢可能显著上行。不过，他们认为油价大幅上涨概率不大，预计2018和2019年布伦特均值为62美元~65美元，长期为68美元，今年CPI中枢上行至+2.5%，而温和通胀可能是2018年最大的宏观投资机会。

　　具体到投资机会，华泰证券认为中石油将是三大油中的首选。其理由在于，2018年中石油将从油价进一步复苏中受益，同时其股价应能获得多重催化剂支撑，包括进一步减持管道资产及用气量的增长。

　　中石化也将受益于强劲的炼油及化工业务盈利，但可能于2018年启动IPO的销售板块自去年二季度以来持续疲软，则是一大隐忧，油服板块前景喜忧参半，预测陆上油服公司的复苏步伐将快于海上油服企业。

　　此外，石化产业链受益子行业主要包括涤纶/PTA板块、农化产业链、以天然气煤炭等为原料生产同质化产品，而产品价格由石油路线确定的子行业，如煤制烯烃、PDH等。另外，通胀对有色的负面影响将呈递减特征。

　　在温和通胀期，消费品的投资机会也值得关注。最近，白酒、啤酒、猪肉等相继涨价，对应的个股股价也表现不俗。

　　国泰君安(19.120, -0.04, -0.21%)证券认为，短期来看，大消费行业在CPI上行期间直接受益于价格提升，零售行业的超市、农业的肉禽玉米、食品饮料的大众消费品、旅游的酒店等子板块最为受益。

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