涤纶长丝行业龙头,行业景气上升:公司现拥有涤纶长产能269万吨,其中包括POY产能211万吨,FDY产能42万吨和DTY产能16万吨。最近两年涤纶长丝新建产能为310万吨,供需关系好转明显。从去年年底开始,下游纺织服装景气度筑底上行,由于今年环保政策趋严,库存得到快速回落,涤纶长丝价格迅速回升。且国际原油价格温和上涨,推高涤纶产业链的价差,企业普遍迎来利润的大幅修复。

公司布局上游,产能快速扩张:上半年中盈二期开始投产,贡献POY产能31万吨。公司子公司中石科技募投项目将新增29.6万吨POY产能,15.4万吨FDY产能,项目将于2020年投产,目前正在建设当中。公司拟收购桐乡市中益化纤和湖州市中跃化纤,以丰富公司纤维品种。公司拟在洲泉工业园实施28万吨POY项目。同时公司计划向上游扩展,投资40亿元开展200万吨PTA项目。

盈利预测:预计2017-2019年公司的归母净利润分别为11.66/13.98/16.29亿元,对应PE20/16/14倍,给予“买入”评级。

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