在业内人士看来，2017年黄金价格上涨12%，美元指数大跌“功不可没”。2017年美元指数下跌9.2%，创下过去10年以来最大年度跌幅。

　　“不少宏观经济型对冲基金去年以来一直在加仓黄金，主要原因是对冲美元的下跌风险。”一家美国对冲基金经理向记者分析。

　　Oanda Corp市场分析师Jeffrey Halley则持相反观点，认为去年以来美元下跌对金价的提振作用其实并不明显。2017年多数交易时间，金价与美国实际利率之间的60天滚动负相关性很高，不少月份甚至出现金价与美元同涨同跌的状况。相比之下，美国实际利率对金价的影响力尤其显著。

　　“尤其在去年9-10月份，金价与美国实际利率之间的60天滚动负相关性达到惊人的90%。”Jeffrey Halley坦言，当时美国长短期国债收益率曲线“无视”年底加息预期，呈现平坦化趋势，市场担心美国持续低通胀与美联储鹰派加息的叠加效果，美国实际利率由此大幅走高，进而触发经济衰退风险，迫使大量资本涌向黄金避险。

　　去年以来，此起彼伏的地缘政治风险对金价的提振效应日益凸显。有机构调查显示，只要谷歌等搜索引擎对地缘政治紧张局势等关键词的点击率走高，金价就相应走强，反之则走跌。

　　“在去年金价获得的逾12%涨幅里，其中4个百分点属于地缘政治风险带来的溢价。”Sharps Pixley向21世纪经济报道记者指出。

　　在他看来，如今支撑金价持续走强的最大因素，除了地缘政治风险，还有市场对美股大幅回调的担忧日益加剧。

　　CFTC数据显示，与美股持续创新高相对应的是，COMEX黄金期货市场黄金净多仓已连续21周保持在10万手以上。

　　“美股涨幅越大，担心美股回调的机构就越多，黄金的避险投资需求就相应水涨船高。”Sharps Pixley指出。不过，不少投机资本涌入黄金，主要押注今年欧洲等非美国家央行仍将延续宽松货币政策，从而触发金价进一步上涨。

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