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　　全球股市继续狂欢

　　对很多投资者来说，2017年可能是他们投资生涯中回报颇丰的一年。全球股指累计涨幅超过20%，市值增加了近9万亿美元。美股表现堪称“完美”，标普500指数连续14个月上涨，过去22个月当中有21个月都以上涨报收。同样表现“完美”的还有港股，恒生指数时隔10年重返30000点。展望2018年，得益于世界经济稳中向好，全球股市有望延续牛市狂欢。

　　展望2018年，上涨的动力仍然存在：全球经济继续保持增长，高盛和巴克莱对2018年全球经济增长的预期高达4%，是自2011年以来的最强水平； 美国经济在税改等政策推动下继续繁荣，而美联储的渐进加息将持续为金融板块提供动力。

　　西方圣诞节，如果投资者有向圣诞老人许愿，那么很可能是在祈求金融市场延续2017年的走势。

　　对很多投资者来说，2017年可能是他们投资生涯中回报颇丰的一年。在此期间，全球股市几乎都站上了历史高点；整体金融市场波动性很低，将近年末又诞生了比特币这样的暴富机会。

　　以美股为例，从2017年年初至12月底，标普500涨幅将近20%，道琼斯指数上涨接近25%，而纳斯达克指数上涨了将近28%。通常情况下，如此强劲的股票回报会伴随着政府债券的价格走低。但直到2017年12月的末尾，美国十年期债券价格仍高于年初。

　　随处可见且相对稳定的资产价格上升可以说是2017年的特例。在安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃里安(Mohamed A。 El-Erian)看来，五大因素造就了这一独特的现象：全球经济的同步复苏、美联储有技巧的货币政策正常化、倾向于促进增长的美国国内政策、被动投资的涌入以及包括日本央行、欧洲央行在内各国央行的流动性注入。

　　展望2018年，市场普遍认为，上涨的动力仍然存在：全球经济继续保持增长，高盛和巴克莱对2018年全球经济增长的预期高达4%，是自2011年以来的最强水平； 美国经济在税改等政策推动下继续繁荣，而美联储的渐进加息将持续为金融板块提供动力。

　　在华尔街大行纷纷给美股甚至全球股市给出买入评级时，2018年的市场也不乏隐忧：

　　毕竟，1987年美股大崩盘正是里根减税后的第二年，上涨迅猛和波动低也是彼时大跌前的市场特征，但不久后就出现了一天内大跌20%的惨剧。

　　从宏观来看，美国通胀低位徘徊，欧洲政治局势动荡，美国的经济扩张周期已经延续了将近十年走进了后半程。全球股市能否再续2017年盛景？美股到底是否估值过高，是否会出现崩盘，成为岁末年初全球投资者的关注焦点。

　　美股或冲3000点

　　从目前华尔街的主流观点来看，美股的持续上涨和必将显著增长的波动性将成为2018年的主要特征。

　　全球最大共同基金公司先锋集团创始人杰克·博格尔近日对2018年的全球股市做出预测。他认为，美股2018年将继续领跑全球股市，且没有比美国股市更好的投资地方。

　　在埃里安看来，2017年的涨势“借入了很多未来的增长”，而未来一旦有所波折，金融市场可能会出现相对剧烈的变动。

　　到2018年3月时，股市的长牛行情将满九个年头。标普500指数2017年攀升20%，为2013年以来大涨幅。

　　从高盛(Goldman Sachs)、瑞士银行(UBS)、蒙特利尔银行、德意志银行(Deutsche Bank)、瑞士信贷集团(Credit Suisse)分析师预期来看，其均对2018年美国持有看涨观点。多家分析师甚至对其客户表示，应该为标普500指数明年实现两位数上涨的前景做好准备。

　　2018年美国企业税率从35%下调至21%，被很多人认为将是影响明年股市的最大因素。摩根大通预计，减税将推动标普500指数2018年涨至3000点，该指数去年12月18日收于2690点，意味着还有大约8.4%的上升空间。

　　瑞银亦认为，基于减税措施，美国股市上行的可能性大于下行的可能性。该行预测标普500指数在2018年将涨至2900点。

　　此前，标普500指数在过去12个月的市盈率为25倍，而长期中枢为15倍；席勒周期性调整市盈率(CAPE)已经接近30倍，而历史中值为16倍，这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才会被超越。

　　市场寄望税改对企业盈利的提升能降低人们对美股估值的担忧。

　　“我们深入地分析了税改的潜在影响，以及市场定价在多大程度上反映了税改的影响。我们发现，市场定价仅仅部分反应了税改的影响，因此美国股市还有很大的上升空间，美国企业的盈利也是如此。”摩根大通的股票策略美国主管拉克斯·布贾斯(Dubravko Lakos-Bujas)表示。

　　“虽然美股市盈率处于历史高位，但估值高了也不一定代表美股就被严重高估。”美联储主席耶伦在去年12月政策会议上表示，危机以来的低利率支持估值扩张，且美国经济稳健增长、低通胀、全球经济复苏，这一切都是美股牛市的原因。

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