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事件:配股发行

12月12日,公司公告配股说明书,确定配股发行(10月20日获证监会审核通过),以股权登记日12月15日公司总股本9.94亿股为基数,向全体股东每10股配售1.5股,可配售股份总数1.49亿股,配股价格为11.06元/股。拟募资不超过16.5亿元,全部用于在澳洲Kwinana建设“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”。对此我们点评如下:

一期2.4万吨电池级氢氧化锂项目投产可期

公司拟在澳洲Kwinana建设4.8万吨电池级氢氧化锂,其中一期2.4万吨已于16年10月开工建设,预计18年10月竣工试生产,二期2.4万吨处于前期可研及部分前期投入工作,预计19年底竣工试生产。一期计划投资20.16亿元,本次配股融资约16.5亿元,不足部分由公司自行筹资解决。该项目所在地距泰利森矿山仅250km,供应链及税收成本(澳洲出口产品税率为零)优势明显,同时该项目契合未来三元材料发展主流趋势,投产后可增强公司盈利能力。

锂矿配套锂盐产能扩张,助力业绩高增长

公司拥有全球最大锂辉石矿泰利森51%股权,其锂精矿年产量在50万吨左右,未来年产能将扩至134万吨(其中化学级120万吨,技术级14万吨),预计19年Q2竣工试生产。锂矿产能扩张可满足锂盐增长需求。拥有禀赋优异、低成本、全自给的锂矿资源是公司主要优势,未来业绩随着泰利森锂矿扩张放量有望大幅增长。

投资建议

预计公司17-19年EPS分别为2.1、2.7和5.1元,对应当前股价PE分别为29、23和12倍,考虑到公司锂行业龙头地位和未来业绩增速水平,维持“买入”评级。

风险提示:碳酸锂价格下行风险,公司新建项目低于预期。