券商股投资心法

　　历史经验表明：券商股宜右侧介入，反弹初期抓“大”放“小”，初期涨幅过大持续性越差，往往意味着风险。

　　我们以申万证券股指数和沪深300指数作为研究对象，以月为单位，希望透过2002年至2011年间证券股与大盘的走势，探究证券股投资机会的本质。

　　单从对两支指数的数理统计看，大致可以得出两个简单的结论：

　　第一，证券股走势与大盘走势相关性极强——齐涨共跌。在总共119个月中，有97个月证券股指数与沪深300指数同向涨跌，两者相关性高达0.84。券商股相对大盘难以走出独立行情。

　　第二，证券股的Beta达到1.5左右，属于典型的高Beta品种。这意味着，投资者在左侧买入证券股有可能蒙受远超大盘的损失。

　　市场走好过程中，包括经纪、自营、投行等证券公司绝大多数业务都会受益，业绩快速提升自然对股价有向上拉动的作用。事实上，投资者(尤其是趋势投资者)买入券商股的最简单朴素的逻辑就是因为预期市场走强。

　　券商股宜右侧介入

　　结合市况继续深究，我们得到了更有意义的结论：

　　第一，趋势性行情初期，券商股通常涨幅不大，并提供右侧介入机会。

　　2002年至今，真正意义上的趋势性机会出现过两次，分别是2005年年中至2007年底及2008年11月至2009年7月。2005年下半年，在经历近4年的熊市后，市场迎来一轮历时两年多的大牛市。尽管券商股指数在2005年6月市场企稳，当月反弹了13%，但市场短期陷入震荡后又基本回到反弹前水平。当年11月以后才出现快速上涨。而2008年底，中国政府推出“四万亿”救市计划，股指触底反弹初期，证券股的表现更为疲弱。2008年11月、12月证券行业指数连续跑输大盘，甚至创出新低，直到次年1月证券股指数才开始启动。

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