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自美联储12月政策会议之后，黄金开启了反弹模式。国际现货金价已经连涨6日，周四更是站上了100日均线和1290美元关口，看起来，年底之前黄金重新试探1300美元也不是不可能。实际上，近期的黄金走势仍在重演过去几年的模式，如果继续按照季节性特点，金价这波涨势将在2018年初得以延续。Albright投资集团创始人Victor Dergunov从多个角度和层面解答了黄金在2018年为什么会上涨。

　　Albright投资集团创始人Victor Dergunov撰文表示，最近围绕黄金并没有很多的乐观情绪。2017年黄金表现欠佳，自2011年高位以来，黄金已下跌约30%，去年涨幅仅10%。然而，在美联储最近的会议之后，黄金强劲走高。2018年经济形势料对黄金有明显需求，金价将被推升到相当高的程度。

　　为何拥有黄金？

　　首先，黄金是独一无二的多功能资产。黄金有真实的、基于很多基本面因素的内在价值。黄金对很多行业是不可或缺的，它可以用于全球珠宝行业、数千年以来一直作为主要的交易媒介，且是世界上主要的价值储存手段。在不稳定、动荡、通胀加剧等情况下，黄金都是最佳对冲工具。

　　当通胀加剧时，黄金的表现尤其突出。比如，如果普遍持有的票据和债券给投资者提供2.2%的收益率，而通胀率为3.2%，那这意味着实际回报率是负1%。在这种情况下，黄金对投资者就有很大吸引力，他们将通过投资黄金保护其资本。随着更多的市场参与者将他们的资金配置到黄金上，金价将不可避免地大幅上涨。这种情况在2005年前后、2009-2011年以及历史上很多其它情况下都出现过。如今，历史好像准备好继续重演了。

　　2018年通胀可能会上升

　　近期的通胀数据似乎对金价非常有利。美国11月CPI同比上涨2.2%，预示通胀上行。此外，因汽油价格飙升且其他商品价格上涨，美国11月生产者物价指数(PPI)超过3%，创下近六年来最大年度涨幅，显示美国通胀开始回升。终端需求商品(Final demand goods)同比上涨超过4%。这个数值实际非常高了，表明由于通胀上升，生产者生产商品需要支付更高的价格，并在目前阶段吸收了这些成本，而不是将成本转嫁给消费者。因此导致CPI(2.2%)和PPI(3%)的脱节。但是，如果未来生产者将成本转嫁给消费者，通胀会更高。

　　美联储或许不急于加息

　　Victor Dergunov表示，美联储拒绝承认美国通胀加剧。美联储主席耶伦称2017年“低通胀”是一个谜，是一个“令人费解的意外”。实际上，在耶伦最后一次美联储会议上，她声称美联储预计2018年经济增长和GDP将上行，但通胀将持续低迷。

　　但Victor Dergunov认为，这在经济上说不通。“美联储近20年来一直在向经济注入廉价资金。美联储目前的政策路线是格林斯潘开启的路线的一部分。” 2001年，美联储连续11次降息，累计降息4.75个百分点，创下了1981年以来“最为猛烈的降息轮回”。2002年11月，美联储再度将基准利率下调0.5个百分点，降至1.25%，并维持这一低利率直至2004年6月再度加息。

　　Victor Dergunov表示，无论CPI、PPI、薪资增长还是任何其它通胀指标都表明，通胀正在上行，这看起来很正常，因为过去15年货币供应急剧膨胀。美联储似乎很喜欢淡化通胀，因为它不希望过快加息。

　　如果美联储承认通胀高于其2%的目标，那么美联储需要适当加息以应对通胀高企。“适当”或许会将基准利率上调至3%，这将抑制整个经济、阻碍经济增长、导致股市抛售，并刺破美联储催生的金融泡沫。因为这不是美联储喜欢的选项，所有美联储只是告诉我们，通胀低迷是一个谜，并在可预见的未来持续低迷。

　　美联储的鸽派言论及在通胀上的立场表明，美联储或许并不急于加息。市场参与者预计美联储明年仅加息两次不足为奇。很自然，这利好黄金。CPI、PPI和其它指标都暗示通胀高企甚至可能会更高，然而美联储却声称通胀出乎意料的低，且可能会持续低迷，因此Victor Dergunov认为，美联储并不急于加息。

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