新近上市的股票二级市场价格跌破发行价的现象，往往被视为是较好的抄底机会，事实是否如此呢？

光大证券分析师刘均伟对新股在不同破发程度下的数量分布进行了统计，结果显示，新股破发事件集中发生于2008年以及2010年至2012年间。

“这是因为新股的破发与市场行情、政策监管具有较大的相关性。2008年市场处于熊市阶段，新股破发数量较多，2009年市场处于小牛市，新股破发数量相对较少；而后期，监管部门对新股的定价(市盈率)具有明确的限制，使得新股定价趋于合理，因而2013年以后，新股破发的数量也大幅降低。”刘均伟指出，新股破发2008年、2010年主要集中于大中市值的股票；2011年、2012年则主要集中于中小市值的股票，这一现象与新股发行的市值大小有关。

经过统计，刘均伟发现，刚跌破发行价格或是深度跌破发行价格的50%均不是买入良机，其后的超额收益较为薄弱，而在跌破发行价格的60%以前，呈现出破发程度越深，破发后反弹强度越高的状态。这可能是因为破发程度过深时，反映出公司的基本面状态确实不符合此前的市场预期，利益相关方也难以改变这一状况。

其发现，单边下跌的市场行情中，新股破发的效应显著。单边下跌和单边上涨的阶段，新股破发后的超额收益均较为客观，但单边上涨的行情中，新股破发的数量稀少，统计意义较小。而在单边下跌的行情中，在市场的大幅变动中，容易对部分股票错误定价，此时破发的股票将是较好的投资机会；同时，市场上的投资者均在寻求“避风港”，破发的股票也更容易为市场所关注。

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