核心观点

　　焦炭：

　　一、随着利润回升，开工率开始分化

　　二、焦炭供应虽然仍在下降，但有边际改善或回升空间

　　三、高炉开工率仍在小幅下降，生产需求较弱

　　四、贸易商补库强劲，华北和 华南钢厂也有补库需求。近期供应有小幅变化，同时钢价再次调 整压制焦炭价格反弹力度

　　焦煤：

　　一、进口端焦煤供应的持续偏紧

　　二、国产焦煤矿产量释放不及预期

　　三、中下游钢厂及焦化厂仍在进行原料冬储

　　四、高利润刺激下焦化厂的复产，这也是今天刺激焦煤涨停的最直接因素

　　丨一、为什么关注

　　11月煤焦现货市场迎来趋势改变，价格企稳反弹。在前期部分地区如江苏北部、山西部分地区率先小幅提涨后，中旬之后普涨100元/吨，结束前期焦炭价格持续下跌的趋势，企稳并反弹。

　　当前下游钢厂和贸易商接货意愿强，焦化厂销售情况好，焦炭库存由之前的被动大幅累计转为低库存。其中贸易商和南方钢厂询货较多，贸易商接货意愿强主要原因在于市场情绪转为看涨，囤货便于后期赚取利润。

　　南方钢厂由于没有硬性限产的要求叠加苏北焦化厂限产力度达到50%以上，导致焦炭供给不及需求，转向山西等地询货，焦炭价格得到支撑反弹。因此，近期焦煤焦炭持续上涨，看似突然，实际上是供需基本面的厚积薄发。不过，后续还需关注下游的需求是否能持续？

　　丨二、核心观点：

　　焦炭：

　　1、随着利润回升，开工率开始分化

　　2、焦炭供应虽然仍在下降，但有边际改善或回升空间

　　3、高炉开工率仍在小幅下降，生产需求较弱

　　4、贸易商补库强劲，华北和 华南钢厂也有补库需求。近期供应有小幅变化，同时钢价再次调 整压制焦炭价格反弹力度

　　焦煤：

　　1、进口端焦煤供应的持续偏紧

　　2、国产焦煤矿产量释放不及预期

　　3、中下游钢厂及焦化厂仍在进行原料冬储

　　4、高利润刺激下焦化厂的复产，这也是今天刺激焦煤涨停的最直接因素