围绕“三个如何”要求，明晰证券行业发展方向

　　—— 国内外证券行业比较分析与启示

查向阳、傅仰鹏

　　中国证监会研究中心，北京证券期货研究院

　　【摘要】通过对美日证券行业相关资料的分析，我们发现，从收入总量的角度上看，我国证券行业规模并不算小，但在一些重要的功能和领域方面（如并购顾问、做市交易、衍生产品创设、资产管理等业务），与发达国家相比还有非常大的差距。这些功能的缺失无法满足“三个如何”的要求，也阻碍了证券行业自身的强大。我国证券行业的发展和改革，是资本市场若干领域和功能的全面扩展的问题。同时，我国证券行业正进入新的阶段。这一趋势集中体现为从公募到私募、从场内到场外、从筹资到投资、从融资到风险管理、从严格分业到相互交叉等全面的变化。

　　证券公司是资本市场的组织者，是资本市场发展的主要力量。资本市场下一阶段发展的核心环节，是如何发挥证券公司的作用。但是，证券公司做大做强，其本身不是目的。只有围绕“三个如何”的要求，符合社会经济的客观需要，开展证券业务，证券行业才会做大做强；做大做强才有真正意义。

　　一、中美日证券行业规模比较

　　比较各国证券行业的规模，除了比较绝对数之外，更重要的是要按照其实体经济的规模（用GDP指标）进行相对比较。我们选择美、日与我国进行比较。其他发达国家，如英国的证券行业当中国际市场的比重较高，德国的全能型银行在证券行业占主导地位，比较起来相对困难。

　　（一）营业收入

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