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提要

　　煤炭政策由控产量转向保供应，随着发改委审批速度的加快，产能逐步释放。不过，煤炭行业供给侧改革在继续推进，未来3年仍有超过3亿吨的去产能任务待完成。此外，煤炭行业高负债和人员冗余的情况并未发生根本性变化。整体来说，煤炭价格上有产能释放压力下有政策托底。

　　政策层面由控产量转向保供应

　　供给侧改革实施以来，存在去产能加速而置换相对滞后的情况。国家发改委4月的两份文件《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》《关于做好符合条件的优质产能煤矿生产能力核定工作的通知》直接推动了置换工作的加速。发改委层面审批速度加快。虽然核增产能未能在2017年放量，但按照建设工期推算，2018年后半年可投产煤矿产能超过1亿吨。

　　在加快置换矿井审批速度和保供应的政策导向下，可以估算，截至2017年年底，合法合规产能将提升至36.3亿吨，但难改供应偏紧局面。

　　不过，国内有约8.3亿吨产能（5.6亿吨核准产能和2.7亿吨未核准产能）基本建成，正在等待审批。国家发改委核准进度加速，预计2018年合法合规产能将提升至37.5亿吨，供应偏紧的局面也将随之缓解。同时，276天工作日作为政策后备工具，可以避免供应大幅过剩的问题。

　　预计，2018年国内煤炭产量增加3%，至36亿吨，全年的有效供应量为348703万吨，同比增长4.5%。其中，动力煤供应量为302766万吨，同比增长5%。

　　需求受能源结构调整和环保抑制

　　单位GDP能耗逐年降低

　　国内单位GDP能耗逐年降低，2017年为0.67吨标准煤/万元。近10年来，国内单位GDP能耗年均减少6.3%，能源生产及消费弹性系数也呈下降趋势。随着经济结构的转型，能源需求增速将进一步降低。

　　煤炭作为主要的能源，2007年，其占一次能源消费量的比例达到72.5%，而近年来，天然气、水电、核电、风电等新能源消费量逐步增长。2016年，煤炭占一次能源消费量的比例降至62%，延续下滑势头。

　　2014年11月19日，国家发改委和国家能源局发布《能源发展“十三五”规划》，要求到2020年，一次能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内，原煤消费量控制在41亿吨以内。“十三五”时期，非化石能源消费比重要提高到15%以上，天然气消费比重力争达到10%，煤炭消费比重降低到58%以下。减少煤炭等化石能源在一次能源中的消费比重，增加天然气及非化石能源（水电、核电、风电）的消费比重是大势所趋。尽管能源消费总量继续提升，但煤炭消费绝对量很难再大幅增加。

　　环保政策密集出台

　　环保政策的密集出台表明本届政府将环保问题作为改革的重要方向。对政策进行梳理，可以看出，环保政策已经由2013年的顶层设计阶段过渡到目前的可执行和可操作阶段。

　　在新项目的审批过程中，环保力度加大，落后产能的加速关闭，对现有生产的影响主要在于加大环保投入，环保检查常态化对生产的阶段性影响，对需求影响主要体现在未来排放总量的限制直接影响煤炭消费。

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