近期A股市场波动加剧，沪指创出22个月新高后迎来调整，市场分化格局依旧明显，金融权重及消费板块持续领涨两市，同时半导体、人工智能、5G等代表经济增长新动能领域的确定成长品种开始表现。我们认为，由于受四季度不确定因素影响，指数层面短期大幅上涨概率较小，部分资金利用市场的波动调仓换股，市场结构性机会与风险并存。

　　四季度以来，阶段性不确定性因素开始增多，令资金情绪趋于谨慎，大盘难以走出单边上涨态势。10月份部分经济数据低于市场预期，引发市场情绪波动。另一方面，11月14日，股市对无风险利率(10年期国债利率)的上涨从弱反应到强烈反应的变化不断强化，也造成了市场情绪波动。另外，12月美联储加息几乎“板上钉钉”，叠加国内季末、年末的资金面压力，市场对于流动性阶段性紧张预期开始升温。

　　市场方面，尽管市场出现一定调整，但结构性机会仍然丰富，机构调仓换股迹象明显，市场呈现出较强的虹吸效应，并且进一步强化了资金对战略性品种的追捧。目前市场需要担忧的风险，不是指数层面的风险，而是踏错节奏、错误选股的风险。在贵州茅台市值突破9000亿、中国平安等白马品种频频创历史新高后，前期积累的巨大获利盘压力，让市场对这些白马股的后市走势心存疑虑。我们认为，此类品种随着股价不断上涨，市场对其业绩要求的标准也不断提升，业绩不及预期品种确实存在一定程度的调整风险。但长期来看，在市场各路资金仍坚持价值投资逻辑的市场大环境下，白马股行情仍有望持续。从资金流向及行业特征上看，像半导体芯片、人工智能和5G等反复活跃的科技类题材，正是目前不错的战略性选择品种。以半导体为例，虽然中国拥有全球最核心的半导体市场，但中国半导体行业处在一个供需严重不匹配、需要大量依赖外部输入的状态，目前半导体行业对于中国的战略重要性日益凸显，国家成立国家集成电路产业投资基金，对半导体产业大力投资。投资者可从中长线战略的角度，利用调整机会积极逢低吸纳此类成长确定性品种。