周二A股刷新四年新高3091点，但最终冲击3100点失败后形势急转直下，大幅跳水至2856点，收跌5.4%，只留下一根长长的上引线。股民惨呼：风来的时候没有找到猪，风停的时候被砸成了猪头。而这段时间红遍大江南北的分级基金，投资者在关注其超高整体溢价率欲进行套利的同时须知，当大调整来临，前期因为抢杠杆而被暴炒的分级B很可能连续无量跌停，让套利收益化为乌有。我们有必要做以下提示：

1.  分级B连续跌停的风险

假设市场和母基金净值不涨不跌，前期过高的整体溢价率将消失，母基金价格回归净值（即整体溢价率为0）时，假设A类份额价格不变，B类份额至少还要跌停的次数如下表。

2.  溢价套利的风险提示

如上表所示，整体溢价率较低的几只分级基金只需两三个跌停母基金价格就会回归其净值，如果此时分级B价格继续下跌，套利将产生亏损。

3.  分级基金A类份额的投资机会

分级B的回调将使得前期受到配对转换冲击的分级A价值回归。

华宝证券被动股票型分级基金A类份额指数——稳健股基（H30264），成分证券为38只流动性较好的含向下折算条款的永续型被动股票型分级基金稳健份额。根据该指数显示，周二成交金额23.22亿元，指数涨幅1.28%，放量拉升，机构资金介入分级基金A类份额的势头明显。

受套利盘放量冲击，A类隐含收益率走高，目前有下表所示15只分级A隐含收益率超过7%，相对于债市的灰暗，成为不可多得的投资良机。

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