“仙铝”、“锌锡望”、“妖镍”“铅途无量”……近日的期货市场上，有色金属“风光大好”，内外盘出现联袂大涨，不少品种甚至创下多年新高。

　　　在有色金属期货的带动下，近期A股市场有色周期股也再度爆发了“小宇宙”。周一，申万行业有色金属指数大涨1.9%，涨幅排名第三位。其中，正海磁索通发展强势涨停，建新矿业、中国铝业、云铝股份分别收涨9%、7.54%、6.21%。

　　　在这场有色盛宴中，尤其引人注目的是这样一类投资者——股期“两栖人”。他们利用“股期映射”进行精准狙击，把握了一波绝佳行情。

　　　“两栖人”大获丰收

　　　周一，有色金属期货几近全线收涨。截至收盘，沪镍1801、沪锌1710、沪铜1710、沪铝1710、沪锡1709合约分别收涨3.87%、1.68%、1.45%、0.89%、0.08%，仅沪铅1710合约收跌1.11%。

　　　外围市场上，相关品种亦出现不俗表现，截至中国证券报记者发稿时，三个月伦镍、伦铜、伦铅、伦铝、伦锡分别上涨2.05%、1.1%、0.17%、0.51%、0.25%，仅伦锌小幅走低0.38%。

　　　A股二级市场上，申万行业有色金属指数以1.9%的涨幅录得行业涨幅榜单的探花，仅次于钢铁、通信板块。

　　　在看到近日的有色市场表现时，刘先生觉得整体走势比较符合自己的预期。刘先生是一位期货和股票两栖投资者，并且更擅长看期货做股票。

　　　“去年参与了黑色系期货交易，价格上蹿下跳，做得心惊胆战，后来就放弃了。6月初黑色品种出现异动的时候，我就开始关注同样受益于供给侧改革的铝期货，并少量买入中国铝业。”刘先生表示。

　　　据刘先生介绍，本月初，在看到有色金属出现上涨苗头的时候，便加大了铝期货和相关概念股仓位，8月10日沪铝开始出现调整，就清空了铝期货和相关概念股。“铝价波动比较大，而且涨得也比较多了，不敢过多参与，所以就改做镍，镍是不锈钢相关的品种，也属于黑色系相关的‘远房’亲戚，同时也在股票上买了科力远。”

　　　文华财经分析师表示，目前来看，国内供给侧改革受益的品种继续处于主导位置，有色金属在铝产能带动下强势跟随，实现轮动龙头滞涨，而金属镍在黑色、有色双料加持下展开了强劲补涨。

　　　“这两个月下来，确实小赚了一笔，目前来看，今年春节全家人去欧洲旅行的费用应该说没问题了，呵呵。”在谈到自己最近的投资收益情况时，刘先生情不自禁地露出了喜悦。

　　　在有色金属不断攀升的同时，不断出炉的上市公司2017年中期业绩报告也显示，有色金属行业中有逾八成的公司净利润同比实现增长。不过，从中报的机构持仓数据看，一些机构或会“错失”这波有色金属“疯涨”盛宴。

　　　Wind数据显示，截至8月21日，申万行业有色金属板块中，机构持有的证券数量由上期的107家减少23家至84家，持股市值共计流失2963亿元。这也意味着，减少了的23家机构或将错过下半年这波有色金属涨势。数据显示，自6月1日以来，申万行业中的有色金属板块累计涨幅已高达32%。

　　　中大期货副总经理景川表示，从近期内外盘基本金属表现来看，虽然各品种上涨动因各有不同，但总体而言，主要是由供应侧改革引发所致。此外，中美欧好坏不一的经济数据与央行货币政策前景、朝鲜半岛紧张局势、特朗普政府内斗、西班牙恐怖袭击等，均对基本金属价格构成了一定的影响。而A股中有色板块的上涨显然是与有色金属价格快速回升有关，未来收益预期带动了股价回升。

　　　“妖镍”后来居上

　　　镍无疑是昨日国内最亮眼的基本金属，沪镍早盘出现单边上涨，一举突破9万关口，午后维持高位震荡，盘终收涨3.87%，至逾五个月高位，日内成交107.5万手创下年内最高水平。

　　　“目前镍需求向好主导盘面。”东吴期货研究所分析师张华伟、陈龙表示，终端需求转好提振镍产业链上下游品种的价格和利润，包括不锈钢、镍铁、电解镍和镍矿。此外，全球镍板库存持续下降，亦利于多头。

　　　张华伟、陈龙表示，镍需求转好后，现阶段无论是镍铁，还是电解镍供应水平均出现了局部短缺。从产业链价格传导机制来看，因环保、原料涨价和库存持续下降，目前下游不锈钢价格易涨难跌。因此预计后市镍价仍将维持强势。

　　　而在国际上市场，伦锌表现则最为“闪耀”。上周，伦锌累计上涨近8%，自2007年10月以来首次突破3000美元关键技术位。伦铝和伦铜亦表现强劲，双双接近多年高位。

　　　国泰君安期货有色研究员季先飞表示，从具体品种上看，锌的供需缺口推动锌价跑赢其他有色品种，随着库存减少和投资者情绪高涨，后市锌价有望继续上涨。而供给侧改革不断增强铝供应短缺的预期，推升铝价连续攀高。同时，环保因素不可忽略，受严峻的环保形势影响，有色金属供应压力不断增大。

　　　从资金博弈角度来看，内外盘基本金属的总持仓资金自7月底以来均呈增加之势。据景川介绍，国内市场基本金属总持仓资金从7月底的255亿元升至8月18日当周的274亿元，而LME基本金属的总持仓资金则是从128亿美元上升至135亿美元，表明资金对于市场的关注度呈现持续回升态势；而从LME基金持仓变化来看，截至8月11日当周，除铅与锡的基金净多头持仓较7月31日有所回落之外，其余基本金属的净多头持仓均呈不同程度的增长之势，其中伦铝增幅最大——达到了9385手，伦铜、伦锌、伦镍的净多头持仓则分别增加2938手、1560手和1078手，在资金与商品的博弈当中，资金明显占据优势。

　　　重心上移是主基调

　　　“在影响基本金属价格的众多因素之中，除了其自身固有的商品属性外，金融属性亦是不可或缺的重要影响因素。”景川表示，从下半年影响基本金属价格的宏观因素来看，主要集中于以下几个方面：一是美联储9月议息会议中有关“缩表”的决议与其12月议息会议中有关加息的概率；二是在即将到来的美国特朗普财年中，特朗普去年当选美国总统时所作出的基建承诺能否顺利实施；三是9月德国的大选——默克尔是否能够连任；四是欧央行的进一步货币政策举措。

　　　季先飞表示，从宏观角度看，宏观因素对有色板块的中长期走势起重要作用，全球经济企稳回升将扩大有色品种的需求。而基于宏观企稳回升的判断，维持对后期有色金属价格重心上移的观点，但不同有色品种由于供应差异将有所不同。

　　　具体来看，从下半年看，由于环保形势严峻以及嘉能可此前关停矿山暂无复产计划，使得锌矿供应紧张，锌锭低库存将成为常态，所以当前最看好锌。而受供给侧改革和取暖季限产，以及环保趋严的影响，铝价将震荡回升。铜矿山供应扰动性依然较强，在下游需求未现疲弱的情况下，铜价存在上涨空间。

　　　景川表示，有色金属经过连续上升后，市场存在一定的调整巩固需要，而现货市场的需求在即将到来的消费高峰中，也存在着对于价格上涨的测试需要，但随着美国经济在第四季度走强的预期下，包括房地产以及基建在内的消费贡献将再度对有色金属带来支撑。而国内环保风暴的进一步强化，有色金属供给侧的减弱或会令市场上整体的供需格局发生一定的变化，对于有色金属市场整体的回升较为有利。长周期看，市场运行在上行周期当中，交易重心的上移仍是年底前的主要基调。

　　　不过，在丹麦丹斯克银行分析师Jens Pedersen看来，全球需求强劲和供应紧张将支撑涨势，但工业金属大涨已触发预设买单和投机性买盘，追踪动能的基金纷纷入场，从基本面来看，现有价位可能过高。

　　　一位伦敦金属交易员也透露，金属生产商正在锁定高价格卖出远期合约，从而将抑制价格上涨空间，上周期铅和期镍的价格波动也反映出投资者获利了解的倾向。

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