成都股票开户佣金手续费最低的券商，.5开户再现“煤飞色舞”，周期继续亮眼

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行业回顾：再现“煤飞色舞”，周期继续亮眼

　　本周申万一级行业涨幅前五的有色金属(7.56%)、钢铁(5.61%)、采掘(3.82%)、轻工制造(2.88%)、化工(2.43%)；涨幅后五的是食品饮料(-3.64%)、家用电器(-3.24%)、医药生物(-1.17%)、休闲服务(-1.03% %)、银行(-0.88%).

　　在中信风格指数上，周期(2.44%)和成长(1.62%)表现优异，稳定(0.57%)和金融(0.47%)居中，消费垫底(-1.13%).

　　本周有色领涨，周期继续亮眼。本周有色金属、钢铁、采掘、化工等周期板块表现亮眼，食品饮料、家用电器、医药生物、银行等消费和金融板块涨幅靠后。其中，作为市场上最早最坚定推荐有色的策略团队，我们在中期策略报告中重申密切关注周期股中有色金属部分品种，如电解铝、锂、钴和磁材等。原因在于国家去产能背景下电解铝将进一步收紧；其次，新能源汽乘用车景气上行，将持续利好锂、钴和磁材等。后续我们在行业周报里反复强调，7月行业配置月报我们再次建议持续关注有色金属和新能源汽车。另外，我们认为中报预告钢企和煤企盈利喜人叠加基本面利好，钢铁板块和煤炭板块反弹势头强劲。(受“地条钢”整治和库存低位刺激钢价上升，受进口煤供应量缩减和旺季来临拉动煤价上行。

　　再现“煤飞色舞”，周期行情是否梅开二度？A股历史上共出现三次“煤飞色舞”行情，分别发生在2008-2009年、2010年初、2012年初，以其为标志之后都衍生出一段周期行情，市场开始争议本轮“煤飞色舞”是否预示着周期行情梅开二度。其中，2008-2009年、2010年中牛市行情中“煤飞色舞”的大背景是流动性的极度宽松预期(2008-2009年为四万亿利好刺激；2010年为7月信贷放量至1769亿元和美国QE2刺激)；2012年初震荡市行情中“煤飞色舞”则因为对当时经济复苏的较强预期。

　　2008-2009年牛市行情下“煤飞色舞”：2008年行情喜逢4万亿刺激，需求侧注入强心剂，有色、煤炭、钢铁一力当先，、建材、机械紧随其后，非银上涨贯穿始终；之后宏观政策开始出现转向，2009年银监会开始加强信贷管理，国务院出台政策抑制有色、钢铁产能过剩，风格逐步转向成长。

　　2012年初震荡市行情下“煤飞色舞”：2012年初货币政策放松，房地产销量攀高，市场对经济复苏具有较强预期，受传统周期股投资惯性影响，行情上演典型的“煤”飞“色”舞，随后房地产、非银、化工等板块亦揭竿而起，试图吹响类似2005-2007年大牛行情的号角。但事实上，2012年经济长期下行趋势使得增长约束形成市场天花板，同时物价偏高(1月、2月、3月同比为4.5%，3.2%，3.6%)使得行情底气稍显不足。

　　我们认为短期内周期品反弹行情仍存在机会，但从长期来看不可持续。正如我们在配置月报和周报里多次提到，在周期品并未遭遇明显下滑的时候，一旦相关行业出现边际利好消息，就应该关注估值持续回落后可能出现的短期超跌反弹机会；我们认为本轮部分周期品反弹仍主要是因为基本面利好叠加中报业绩积极预期刺激，深层次原因是之前市场对于周期品过度悲观而形成的预期差。由于7月处于中报窗口期，中报超预期成为市场投资逻辑之一，前期消费白马大幅上涨导致吸引力有所下降，同时业绩稳健已达共识难以超预期，而业绩超预期的周期板块被市场发现，周期品价格上涨带动企业盈利大幅增长，因此当前部分周期品反弹行情短期仍将继续。但从长期来看，周期品行情难以持续，原因在于中报利好会被迅速消化，利率依然处于高位，后续流动性大概率中性偏紧，下半年经济形势并不明朗，未来高业绩恐难以持续(去年高基数、PPI下行、下游需求未明显增长)，缺乏类似2008-2009年、2010年、2012年初周期行情启动的关键要素。

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