今年7月份以来，国际原油价格一路下行，纽约商品交易所原油期货价格从105美元/桶一路下跌，至11月初跌破80美元/桶大关。此后在石油输出国组织（欧佩克）27日决定不减产后，国际油价28日出现大幅下跌，纽约商品交易所原油期货价格创下近5年多来的最低点，收于每桶66.15美元。

此轮国际原油价格大幅下行，主要受三方面因素影响：

1.世界主要经济体需求疲软；

2.美国页岩油增产部分导致供应过剩；

3.国际政治因素。

国际原油价格下跌，有利于降低大部分化工产品的原料成本，但是由于化工行业位于中游行业，大部分子行业产能过剩，下游需求疲软，因此大部分化工产品的价格也会随之下滑，企业的盈利能力很难增加。

但是仍存在部分化工子行业，在油价下跌带动原材料价格下跌的背景下，产品价格仍能够维持或仅小幅下跌的产品，产品价差将拉大，企业盈利能力将得以改善。这些子行业可能存在股价因大行情下行，反应负面影响过度，带来低位买入绝佳机会。

1、产品竞争格局好，石油基原材料占比高，产品在下游成本中占比不大的子行业。我们认为高端涂料、油漆、染料产品龙头企业，凭借其技术、品质不断提升，逐步参与到国外寡头垄断的产品市场。而下游客户对产品认证周期长，产品切换难度大，成本占比低，在原料价格下跌的大背景下，预期产品价格调整幅度较小，毛利率将稳步提升。

相关个股：车用水性环保涂料龙头金力泰（300225）

2.产品竞争能力强，下游对产品价格不敏感、承受能力强的产品和子行业。农药中一些原料新品种由于目前供给端仅有几家企业能够生产，在未来需求持续放量的过程中，产品的价格有望稳中有升，受益于成本下降，毛利率将提升；此外是农药制剂，由于直接面对消费者，价格具有一定的刚性，也将从中受益。

相关个股：拥有麦草畏品种的扬农化工（600486）、长青股份（002391）和农药制剂龙头诺普信（002215）和辉丰股份（002496）。

3.原料价格和油价相关性大，产品价格和其他抗跌性好的大宗产品相关性大的产品。化工大部分产品原料价格都与原油价格密切相关，但是其下游有部分产品价格和油价的相关性弱，与其他产品的相关性更强。比如合成橡胶产品，其原料主要是C4原料，其价格和原油基本上走势相同，但是合成橡胶由于无法完全替代天然橡胶，其价格受到天然橡胶价格支撑。目前天然橡胶由于受到割胶成本的刚性支撑，价格大幅下行空间有限，也会对合成橡胶价格起到支撑。在目前油价大幅下滑的趋势下，合成橡胶装置的盈利能力料将大幅改善；炭黑行业的主要原料煤焦油和油价相关度很高，但是产品价格和天然橡胶价格存在较强关联度，盈利能力有望改善；改性塑料领域原料均为合成材料，和油价相关性高，下游主要应用在多种不同的领域，尤其一些高端产品议价能力强，产品价差有望进一步拉大。

相关个股：拥有合成橡胶产能的传化股份（002010）、改性塑料龙头金发科技（600143）和国内炭黑行业龙头企业。

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