隆华节能(300263)
——新人事带动新方向：期待转型新兴业务，关注开拓多维市场

 管理层变更：预计公司有望布局新材料板块，期待变身军工供应商。孙建科先生以总经理及股东身份加入隆华节能确认了公司未来业务转型的基调。考虑到孙建科总经理具有725所的技术背景以及中船重工的军工背景，我们认为，未来公司有望实现业务和市场的双重扩展。业务方面：孙建科先生有望引入725所先进的新材料技术和产品；市场方面：中船重工丰富的产业链和军民两重市场，为未来隆华市场开拓打开了巨大的空间。
 双重激励确定公司价值底线：股权激励+高管增持。从短期来看：根据公司现有股权激励政策行权条件，公司2014-2015年净利润底线分别为11850万元和14220万元，实现同比增长42.3%和20%。而从长期来看：孙建科先生通过定增和大宗方式先后增持500万股和330万股，平均成本13.35元/股。管理层连续增持，彰显了转型的决心和对二级市场表现的信心。
 或将借鉴“乐普-金石产业基金”模式：绑定一致利益，推动业务扩张。考虑到孙建科先生曾任职乐普医疗董事长，公司或将借鉴“乐普-金石产业健康投资基金”模式。若借鉴该模式，公司将与产业资本合资设立产业基金，孙建科或将在产业基金中持股。该模式一方面能够为企业后续业务扩展，寻找并孵化更多优质项目；另一方卖弄，能够实现管理层、上市公司及产业基金孵化器三者利益一致。
 继续做强做大主业：纵深开发冷却设备，扩展水处理业务范围。工业营销关系为王，孙建科先生将有望带来新技术和新市场，从而实现冷却设备的纵深开发。此外，上市公司将继续依托中电加美平台， 向市政污水处理方向拓展业务。
 首次覆盖给予“买入”评级，目标价35元。此次管理层变化打开了公司长期发展的空间预期，期待但不限于新材料领域+军工市场。同时，业务转型必然伴随融资需求，产业资本+金融资本运作渐次展开。我们认为，从长期看公司当前股价处于相对底部。预计公司2014-2016 年EPS分别为0.45元/股、0.60
元/股和0.71元/股。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价35元。