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有机构认为，这次降息意味着接下来降准周期会启动，增量资金将伴随着降息进一步入市，对大盘股或价值型股票的追逐会加剧。但在短期乐观情绪高涨及指数涨幅过快的情况下，回调风险也在增加，应留意经济下行风险对市场的负面影响

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在央行宣布降息后的首周，A股在连创天量的同时，不断刷新指数高点。周五，银行股带动沪指大涨收出七连阳，两市成交量突破7000亿，沪指创出2683.18点高点。机构认为，央行宣布降息后，市场强势特征明显加强。但在短期乐观情绪高涨及指数涨幅过快的情况下，回调风险也在增加，应留意经济下行风险对市场的负面影响。

截至周五收盘，沪指报2682.84点，本周上涨196.05点，周涨幅7.88%；深成指报9002.23点，本周上涨669.93点，周涨幅8.04%。创业板报1570.85点，本周上涨66.02点，周涨幅4.39%。周五，两市成交额共计7105亿，再创天量。

银行股迎来年内最大涨幅，截至周五收盘，光大银行、交通银行、中信银行、华夏银行、宁波银行、平安银行均封于涨停。媒体报道，存款保险制度很可能近期破茧。中信证券认为，存款保险制度对银行业盈利影响偏负面，并可能加剧存款价格竞争，一般被认为是利空。但当前阶段决定银行板块估值中枢的核心要素并非盈利能力而是长期风险预期，存款保险制度恰恰有利于改善金融效率、消除尾部风险，因此对银行股估值具有正面意义。

本周，上证指数一路挺进，越过2600点后继续强势上涨，已实现七连阳。除银行板块外，券商、保险维持强势，有色、煤炭、石油等蓝筹板块也结束整理期。申万表示，上证指数一路挺进，市场投资情绪继续升温，强势特征明显加强。

对于本周市场大涨的原因，机构认为主要还是受降息消息刺激。国泰君安称，降息超出市场预期，这次降息也意味着接下来降准周期会启动，增量资金将会伴随着降息进一步入市，对大盘股或价值型股票的追逐会进一步加剧。申万也认为，央行此次非对称降息在时点上超出预期，短期可缓解经济下行风险，表明政府稳经济的决心，还有利于推动利率的继续下行。

尽管指数上涨，但下跌个股数量开始增加。周五收盘，沪市共524只股票下跌，深市共832只个股下跌。在大盘蓝筹上涨的同时，航天军工、文化传媒等概念板块，以及食品医药酿酒等消费板块回调明显。分析人士表示，A股近期虽表现强势，但在短期乐观情绪高涨及指数涨幅过快的情况下，个股回调风险也在增加。

此外，宏观数据也显示经济仍然存在下行风险。中信证券认为，短期工业盈利增速仍面临较大下行压力。需求方面受益政府基建、民间投资等一系列刺激政策或将企稳，但来自人工、资金成本的压力短期不会有明显改善，这将继续压缩工业盈利空间。

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期指：维持强势空头主力减仓

【上证报记者 王宁】

本周，期指维持较强走势。截至昨日，主力合约IF1412报收于2826点，上涨77.2点，成交123万手。分析人士表示，近期基本面持续利好，市场增量资金明显，预计在投资者乐观情绪配合下，期指后市仍有进一步走高可能。

从机构持仓来看，机构前20主力席位昨日成交161.79万手，较前一交易日增加14.45万手；多头方面，前20主力席位持买单109589手，较前一交易日减持1445手；空头方面，前20主力席位持卖单126196手，较前一交易日减持7268手；多空主力同步减持，但空头减持明显多于多头。

申银万国期货股指分析师汪洋表示，本周主力合约IF1412处于升水状态，较上周明显收窄；本周三主力合约升水接近40点，此后持续收窄，但总持仓增加9529手至21.1万手，在多头推动下，期指增仓明显。

汪洋说，市场后市焦点集中在中央经济工作会议。市场预期和经济增速目标的差异，或将直接影响12月股指走势。从本周行情来看，央行意外降息和存款保险制度推进传闻带动本周股指飙升，后期超预期能否延续的关键在于决策层对于明年经济增速的定位。当前，市场预期明年经济增速目标将下调至7%，如果高于7%，那么后续货币政策宽松的可能性将大幅增加，进一步降息和降准的预期将强化。综合来看，预计股指进一步上行的可能性较大。目前政策面支持和流动性转好有助于股指上行，但谨防股指技术性调整。

瑞达期货分析表示，本月在沪港通起航、全面降息、巨额增量资金提振下，投资者热情高涨，成交量和持仓量屡创历史新高，股指强势上涨。虽本月已累计上涨300.5点，获利盘或压制大盘回调，但在改革利好提振下，中期不改涨势，投资者可逢低吸纳期指当月主力合约。

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国债期货：降息效应一步到位未来等待指引

【上证报记者 孙忠】

21日央行宣布降息，本周国债期货一步到位，全周都在高位盘整，再次陷入震荡行情之中。机构表示，未来一周将关注央行指引。

由于21日央行宣布降息，本周一国债期货大幅高开，但是在获利盘打压下，高位震荡。周二国债期货高开低走，且放量下跌，显示出市场对期价大幅上涨后的走势出现分歧，这也反映了短期IPO 和月末因素带来的资金面压力不减。

周三，市场对未来货币政策趋于宽松的预期增加。因此，国债期货尾盘大幅拉升，有多头重新入场迹象。

周四和周五，市场再度陷入多空震荡之中。周五国债期货开盘跳水后逐步攀升，进而高位震荡，各合约总成交量10096 手，成交量较上一交易日有所回升。

截至周五，国债期货主力合约TF1503报收97.590元，持仓1.77万手，周涨幅0.76%。持买单的机构中，持有千手以上的机构以长江期货等为主且较为分散，而持有空单的机构主要集中在中信建投、海通期货，分别持有4755手和2757手。

对于下周走势，机构看法不一，但未来央行货币政策的选择是市场最为关注的焦点。

上海中期认为，较为宽松的货币政策对冲月末资金紧张因素，新股申购资金的解冻促使资金面进一步好转，再加上降准预期的升温，多重因素利多国债。操作上，建议多单继续持有。

不过，光大期货分析师季成翔表示，未来国债期货走势将继续等待央行指引。他认为，未来经济如果继续不佳，尤其是地产数据不佳，将催生进一步的宽松。如果是再次降息，可能会冲击前期高点，否则将在97.1至98元之间宽幅震荡。

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幸福来得太快也吓人

【叶弘】

本周是11月A股最后一个交易周，沪深两市成交资金高达30186亿，可能是A股有史以来的最大周成交纪录。回顾本周五个交易日，沪深两市日成交资金分别是5844亿、5320亿、5733亿、6184亿、7105亿，屡次刷新A股单日成交历史纪录。在巨量资金涌动下，沪指站上了一个新高点。展望12月行情，笔者有一种预感：屡创新高很可能成为常态。

上周五央行突然降息，正在反弹的A股好像受到了一针政策强心剂，市场牛市预期迅速强化，立马兴奋起来。随着资金量急速增大，上证指数相继突破2500点、2600点，这些整数关口没有遇到像样的抵抗。增量资金涌入，以大盘低价股为突破口，房地产板块、券商板块、保险板块、银行板块、航空航运板块，都是大权重股票云集之地，所到之地应声而涨。这种气势让人兴奋，也让人紧张甚至有点恐惧。幸福来得太突然，也挺吓人的。

但是，随着上证指数、创业板指数、中小板综合指数皆创出历史新高。一周下来，一系列历史纪录被改写的同时，大多数投资者兴奋之后看看自己的炒股账户，却有一种莫明的失落与隐忧——光赚指数不赚钱。大资金涌入，大盘股风起云涌，但这种资金运转旋律，一般人难以跟上节拍。

对于后市，本周沪深两市史上罕见的巨量资金成交，估计还不是这轮行情的天量。市场的真正天量资金到底会是多少？是目前市场共同关注的问题。

同时，两年多来的首次降息，使市场对货币政策开启降息周期形成了普遍预期。目前，银行存款准备金率仍然在20%以上。所以，除了降息，降准也属合理预期。股市炒的就是预期，预期改变了，行情趋势也会同向改变。

因此，笔者预计12月行情仍会是一个持续放量过程。如无意外，成交量、大盘指数创新高会是常态。大盘股的补涨仍在进行中，特别是银行股和中低价潜力地产股，在12月的行情中更值得关注。

市场热度前所未有小心过热面临调整

【占豪】

昨天的行情想得到吗？笔者觉得一点也不奇怪，早先我们就强调过，虽然市场风险在凝聚，但就像熊市跌跌不休一样，牛市也会连连上涨。前日我们还谈到银行股压着盘市场没大风险，周五银行股就来一个大涨，结果大盘大涨逼近2700点。

说心里话，大盘这么快就逼近2700点早期是让人想不到的，但近期看市场的热度也就不奇怪了。譬如，周四行情是跳空后回补缺口，再拉起收阳线，这就告诉我们，多头要继续发力了。周五这根大阳线是不是最后的冲刺？个人看法是，短线还有行情，但不可能长期这么热下去，下个月期指交割前市场有可能酝酿一次大跌。当然，大跌是不是会让行情立刻转入大调整，这个仍然需要观察。

之所以有这样的判断是因为，看看周五的成交量，两市成交超七千亿，量能又创新高，这种热度什么时候见过？所以，虽然未来实体经济增长压力仍大，但股市反而可能会走好。所以，暂时不必担心长线的持续性，但需要小心未来一段时间中期调整的存在。

从板块上看，周五是金融指数带动一些蓝筹股推动指数大涨，个股上涨活跃度有所下降。但现在的市场热度告诉我们，该补涨的后市还有补涨空间。

操作策略上，当前行情正在走向过热，投资者一方面小心大势可能出现的逆转变化，同时注意补涨机会，银行股的大涨就是补涨的表现，因此其他板块也有补涨机会。

跨越2700点关口概率大注意历史密集区压力

【赵伟】

周五大盘继续强势走高，逼近2700点。最终，全周大盘以上涨7.88%收盘，两市总成交量较前一周增加81.36%。这表明在政策刺激下，场外资金加快进场步伐，场内资金活跃度不减，加快场内调仓步伐，市场情绪在指标股全线走强刺激下，形成亢奋态势，市场信心爆棚。

从盘面上看，“二八”现象为常态是本周主要特征。量能大幅释放，指标股全线活跃，指数大幅飙升，不断创出新高。个股活跃度不减，个股、板块、指数间的分化程度也增加，热点较为持续，只要选对板块与分级基金，就能有赚钱效应，否则，还是只赚指数不赚钱，甚至亏钱。低价指标股成为资金关注的重点，强庄股则自拉自唱。

从技术上看，我们认为，短线大盘还将冲高，突破2700点整数关口概率大，但超买及步入历史密集区，短线大盘将高位震荡运行。

操作上，侧重防守反击，对近期疯狂的指数行情保持一份敬畏，注意资金安全性，切忌追高，重仓者逢高减持近期连续疯狂上涨的高估值个股，轻仓者逢低关注有补涨要求的个股，尤其还未疯狂的蓝筹股。

（责任编辑 上证报 杨刚）

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