在第十四届上海衍生品市场论坛——天风期货承办的“有效运用风险管理工具服务国家经济转型”分论坛上，天风期货董事长姚广表示，在中国积极推进“一带一路”、制造业升级的框架下，探讨如何积极支持国家“一带一路”，落实金融有效服务实体经济、参与资本市场建设是此次论坛的主要目的所在。

　　目前市场关注的本次金融整顿的底线在哪里呢？天风证券首席经济学家、中国社会科学院教授刘煜辉表示，此次金融整顿没有底线但有原则，可以说是文火慢炖加钝刀、剃刀。此外，要重视这轮信用收缩的确定性和可持续性。

　　2017年，在中国经济稳中求进的主基调下，随着积极财政政策的落实、供给侧结构性改革的深化、“一带一路”的实施与扩大开放的推进，大宗商品是如何波动呢？天风证券副总裁翟晨曦表示，大宗商品在年内剩余时间里总体向下，品种继续分化，跟供给侧改革等相关的品种强一些，但是总体偏弱势，与去年比较弱，黄金的避险价值会反复出现。

　　翟晨曦认为，“供给侧改革”意味着新旧经济交替在持续进行中，经济达到均衡局面需要时间，基本面仍然是决定利率的核心，全球政治经济局势非常复杂，高度波动、高度联动，利率在寻顶，但波动仍较大。

　　另外，资金方面“紧缩情况升级”。2016年以来，央行对于“流动性中性”的态度明确。同时，外汇占款下降趋势持续，国内实质可动用的流动性为负值，流动性格局非常脆弱，已属于防御系统性风险阶段。汇率“逐渐趋于稳定”。如果美联储加息的频率和强度符合预期，利于汇率走稳。

　　关于国内外后市情况，翟晨曦说，利率曲线走平到极致后可能出现修复，交易机会众多；信用阿尔法价值凸显，高收益债机会显现；权益结构分化继续，会出现结构性机会。值得注意的是，黄金避险价值反复出现。在国际市场，利率短线将随加息向上，中长端受潜在增速制约，上升空间有限；原油上涨概率较大。

　　翟晨曦认为，当前的利率水平已经偏离了基本面，基本面并不是利率上升的核心。资金情况是利率上行的主要原因，这一状况还会保持一段时间。今年的汇率会趋于稳定，甚至可能小幅升值。

　　期货日报记者发现，大家最为关注的是，近期的形势是什么情况，在经济转型过程中投资机会在哪里。

　　上鑫润禾（上海）投资管理有限公司总经理许伟峰表示，金融去杠杆不可避免对各类资产类别产生很大的影响，虽说对权益类市场影响比较小，但是各类资产类别仍然出现了共振式的下跌。在许伟峰看来，真正的股票投资，最终长期收益要跟利润挂钩，但是超额收益来自于逆期差，有时候在快速发展的行业、令人头晕目眩的增长行业里，明星公司可以让你赚大钱，但是面对的问题，一是如何识别，二是如何拿得准，三是如何以一个不太令人心碎的价格买到。

　　此外，中国股票市场有一个特别确定的趋势，即国际化。中国的股票市场，整个股票的估价体系最终会向国际靠拢。许伟峰认为，中国不可避免地会向国际估值体系接轨。长期来看，公司的市值变动取决于利润的变动，从历史利润表来看，利润的增速与它的市值基本是匹配的。

　　与会人士告诉期货日报记者，从去年开始全球市场不断涌现出各种智能投顾公司。

　　宽策略金融科技创始人&CEO李琦介绍，全球几大投行现在正在做一件事情，荷兰银行为了节省9亿欧元裁员13%，总共人数超过5800人。德国商业银行计划未来将80%的人工工作全部电子化、机器化，其工作核心在于资产管理，计划裁员5800名。花旗银行计划在2015年到2015年十年期间裁减30%的员工，计划裁员170万。

　　在行业人士看来，智能投顾在中国区的落地实践，事实上是从去年开始，2016年是智能投顾的元年。

　　李琦说，他在过去十年间先后在太平资管和平安资管两家资产管理公司任职，一方面是做超过1.3万亿元的战略和战术的资产配置，当时采用埃森哲的框架，通过国际市场更加完善的量化资产配置模型为平安的1.3万亿元资产进行配置。另一方面他自己独立开发了量化A股投资模型，当时管理平安集团5亿元的股票账户。

　　为什么会出现智能投顾呢？“一是中国市场目前缺乏比较好的投资标的，房价也不稳定，股市比较低迷。二是整个宏观方面研究起来也比较难。”李琦介绍，60后、70后的投资者炒股票的时候，崇尚独立研究精神，而今天的80后、90后没有人想认真研究，但5%、10%左右的年化收益绝对不能满足80后和90后的胃口。如果想尽可能满足证券公司C端客户的话，至少要以15%到25%左右的回报率吸引C端客户。怎么吸引呢？人工智能来了。

　　实际上，智能投顾的本质不只是简单做一些智能投顾方案，它的下一步会变成一个券商平台。“平台的一些界面，要通过风险评级识别客户的风险偏好，通过一键式职投帮助客户挑选更加适合客户的机器人策略，既有策略配置，也有包括ETF的组合策略。”李琦表示，单个客户也可以像识别基金一样点击单个智能策略看到当前的持仓，以及查询每个不同的机器人历史的调仓记录，也包括EA的机器人实验室，让不懂量化的人、让不愿意写代码的人通过图形化的方式，搞出自己的量化策略，最终在前端页面以收益率的维度、以资产配置的维度、策略配置的维度，展现你的投资收益。

　　据了解，整个平台所有的策略发布到云端，云端24小时计算、选股、调仓，帮助客户交易，这些股票类的阿尔法加贝塔的策略没有所谓的投资上限，并且这些策略组合在过去一到两年的平均收益都超过30%。

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