瑞士黄金公投终于尘埃落定，瑞士人民最终投出了反对票，黄金市场期待已久的一大利好因素最终也没能出现，据瑞士德语广播电视台，瑞士黄金公投最终结果出炉，22.7%赞成、77.3%反对，公投未获通过，这样的结果可以说一切尽在意料之中，其实，从上周五黄金市场的反应就能看出结果会是这样，上周五金价暴跌2.1%，再度击穿1180美元的支撑位，最低至1167.38美元，足以说明投资者普遍不看好此次的公投。然而，瑞士央行真正反对黄金公投的原因是什么呢？恐怕不仅仅是表面上禁止出售黄金并增持黄金这么简单，我们认为其真正原因是瑞郎汇率。欧元/瑞郎汇率对瑞士经济可谓至关重要，这是瑞士央行必须要密切关注的，尤其瑞郎很大程度上‍还被认为是避险资产，早在2011年当欧元区倒塌的威胁出现时，很多投资者都转向了瑞郎，瑞士央行此后一直采取瑞郎和欧元固定汇率的策略，以此来保护瑞士的出口。

2012年，瑞士买入了价值1880亿美元的外汇来支撑其汇率，是当年GDP的三分之一，从瑞士央行的资产负债表来看，瑞士央行可谓使尽浑身解数在维持汇率，在2010年年底，瑞士央行的资产负债表有2700亿瑞郎，而到2012年年底，该行的资产负债表上有5000亿美元的瑞郎，并且在欧元区危机过去后，瑞士央行的资产负债表在继续膨胀，到今年9月，其资产为5220亿美元，而以上，则正是瑞士央行反对黄金公投的原因。目前瑞士央行的黄金储备占比7.66%，要达到20%的储备比重，瑞士央行必须要买入大量黄金，大约5500万盎司，一旦瑞郎由黄金背书，瑞郎本身的避险保值需求就会增加，那么意味着瑞士央行的资产负债表还会扩张，甚至超过瑞士整个GDP，瑞士央行购买20%的黄金就会越来越困难。