中廣核(1816)為國內核能發電公司，主要營呒肮芾砗穗娬荆?N售該等核電站所發電力，管理及監督核電站的工程建設，以及提供相關技術研發及支持服務。根據CNEA報告，按核能發電總裝機容量及權益裝機容量計算，集團是中國最大的核能發電公司。

中廣核亦是香港首家以核能發電為主業的上市公司，也是公司今次招股上市的賣點之一。以股東回報率(ROE)角度去看，在截至2014年6月30日，中廣核的ROE為17.55%，明顯優於其他從事核能發電相關業務的香港上市公司。惟值得留意的是，中廣核的ROE在近年有下跌趨勢，由2011年時的26.78%、跌至2012年的20.87%，再跌至2013年的18.16%。

集團ROE下跌的原因之一，是其資本負債比率持續下跌，由2012年高峰時的326.8%，降至2014年6月時的208.82%。雖然現時中廣核的資本負債比率仍不輕，但這似乎是行業的趨勢，其他從事核電相關業務的上市公司，亦有近似的負債比率。中廣核是次上市集資約224.556億元，當中7.5%，即約16.842億元會用作償還債務及補充我們的營哔Y金，相信將有助紓緩負債高的問題。

與其他上市公司比較，中廣核的ROE水平顯然較為吸引，亦較早前上市的同系公司中廣核美亞(1811)的7.626%的ROE為吸引。

從估值角度去看，中廣核的招股價介乎 2.43元至2.78元，即市帳率(PB)介乎 1.85倍至2倍，估值亦高於其他從事核能發電相關業務的上市公司。然而，由於中廣核的邊際利潤達31.7%，高於其他類近公司，所以能支持其相對較高的估值。

風險方面，中廣核的客戶和供應商高度集中。集團的主要客戶為廣東電網有限責任公司及港核投。在截至2011年、2012年及2013年12月31日止年度及截至2014年6月30日止六個月，對前五大客戶的銷售總額分別佔同期總收入的95.8%、95.3%、95.8%及96.7%。同期，向我們最大客戶的銷售分別佔總收入的67.4%、70.2%、70.5%及73.0%。

中廣核的主要供應商包括核燃料及相關服務、工程建設及技術服務供應商。截至2011年、2012年及2013年12月31日止年度及截至2014年6月30日止六個月，向前五大供應商的採購金額分別佔銷售及服務總成本（不含折舊）的41.6%、44.4%、42.7%及43.9%，向最大供應商的採購金額分別佔銷售及服務總成本（不含折舊）的31.7%、27.4%、25.4%及25.4%。

由於中廣核的客戶或多或少與政府有關，表面上風險應不太大。不過，若國策方向有變的話，則可能會影響公司的盈利表現。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费理财书”，可获得关于免费理财书的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注