11月26日，国泰君安2015投资策略会举行，A股策略认为大浪淘沙火炼真金，军工的市值扩张空间：十年十倍。

1.军工的市值扩张空间：十年十倍

①大国崛起，分化世界秩序重建，中美博弈下的军费持续增加，带来军工行业长期需求扩张。

②随着我国国防工业改革加速推进，军民深度融合趋势明显，我们预计2025年我国国防工业整体利润将突破2000亿元，届时军工总市值有望达到6万亿，相当于目前的十倍！

2.2015年军工仍在牛市周期，但结构将走向分化

军工指数仍有望再创新高。军工长期牛市逻辑依然成立，我们预计2015年改革将继续释放红利，资产证券化进程将有实质性进展，军民融合将更进一步，从而推动军工指数走向新高。

但分化走势在所难免。我们判断，2015年军工板块长时间的普涨行情恐难再现，市场将逐步进入“大浪淘沙、去伪存真”的阶段，板块将出现明显分化走势。

3.电科系将迎来投资大年，航天系仍将保持强势

电科系：CETC股票有望成为军工2015年的领头羊。理由：电子行业需求爆发支撑高成长、集团将进入资本运作大年、有效催化剂出现。

航天系：改革预期明确、空间大，依然是高弹性的首选。理由：证券化率低、航天宇航景气高、体外资产结构相对合理，最受益于研究院所改制。

4.投资策略：紧抓两大主线，掘金军工大牛股

资产证券化：把握高弹性、寻找好买点。个股选择上，看空间、看景气、看进度。受益标的：电科系(杰赛科技、国睿科技、四创电子、卫士通)、航天系(航天动力、航天机电等)。

军民深度融合：重点关注新兴产业(如电子类、新材料等)，关注“泛军工股”，去伪存真找标的。个股选择上，看壁垒、看需求、看外延。受益标的： ①军转民：奥普光电(军转民业绩爆发、中科院改革预期)、中航系(中航光电等)； ②民参军：长城信息、金信诺等。（国泰君安）

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