【UP原创报告】近年来，受宏观经济增速持续下滑和网络销售分流效应的双重影响，重点大型零售企业商品零售额增速逐年下滑，加之租金、人力等成本的不断上涨，零售企业经营状况日益艰难。

在行业经营状况仍未好转的背景下，2014年绝大多数零售业上市公司股价仍取得了30%以上的涨幅，远超同期大盘，我们认为主要在于零售企业转型提速所致。目前零售企业转型路径主要可分为O2O战略打造全渠道销售、兼并收购促进价值回归及业务转型寻找新的利润增长点三大类，其中绝大多数零售企业继续坚持主业，实施O2O战略以打造全渠道销售模式，仅少数企业放弃主业另谋出路。

但传统零售企业开展电商的效果并不显著，“转型”作为2014年驱动股价上涨的核心驱动力必将在2015年逐渐减弱。

相较而言，国有零售企业改革进度较慢，且经营效益较差，我们认为其将接过转型的接力棒，成为零售业上市公司股价上涨的核心驱动力！

终端销售乏力，转型势在必行

近年来，受宏观经济增速持续下滑和网络销售分流效应的双重影响，我国重点零售企业商品销售额增速呈现持续下降的态势。2011-2013年，全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增速从22.6%下滑至8.9%，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增速从20.8%下滑至9.5%。随着房租、人力成本的不断上涨，零售企业的日子愈发艰难，关店求生已成为行业常态。