央行降息对煤企的影响：历史数据统计，降息或推动板块实现超额收益。从过去几次历史经验看，降息公布后，板块通常可实现超额收益，以2008年之后的降息事件统计，1 日/1 周/1 月的超额收益分别为0.63%/0.78%/-0.49%，周超额收益实现的概率和累计幅度都较大。

降息对煤企业绩有小幅提升作用。尽管目前行业处于微利状态，但影响不大，影响基本在10%以内；对业绩影响较大的主要是山煤国际、冀中能源、中煤能源，其对业绩影响占比分别是58.38%、52.22%、25.27%。

降息效果更多体现在板块弹性上。此次降息时机略超市场预期，预计将强化市场对货币政策全面放松的预期，有助于市场情绪回暖。同时，降息有助于稳定实体投资水平，特别是地产产业链景气预期，也有助于流动性的改善，大概率将催化板块反弹。

全国煤炭交易会即将召开：2015年全国煤炭交易会将于11月28日召开，市场预期一年一度的煤电中长协谈判也将随之启动。从近期市场情况来看，尽管需求整体一般，不过临近年度谈判，各煤企挺价意愿强烈，大型煤企涨价策略已基本形成。11月初，神华、中煤、同煤和伊泰四大煤企与煤炭运销协会商定11月下水煤价涨15元/吨。而在此前，煤炭企业已经接连四个月逆市提价，累计提价幅度超过50元/吨。同时受安检因素影响，供给产量仍将维持低位，预计各煤种价格整体以稳中上行为主。

行业观点：仍看好煤价企稳回升预期：8月以来港口及产地煤价均有小幅提升，其中秦港5500大卡动力煤价格累计上涨40元/吨至目前的515元/吨。上涨的主要原因是政策因素导致的供给收缩：（1）限产力度不断增强，按照全国产能登记的统计数据，各地产能仅31亿吨，而前3季度累计已达到28.5亿吨，超产幅度严重，各地对超产监管力度正在不断提升；（2）进口关税上调，自10月15日起取消各煤种零进口暂定税率，恢复3%-6%的关税。

板块方面，煤炭行业自12年以来成为全市场唯一一个下跌的板块（跌幅达到40%），基本反映了近几年行业基本面的回落。而此前政府出台的一系列扶持政策已充分反映出政府对扭转行业经营现状的决心，预计后期政府政策力度仍较大，仍看好行业供给控制和煤价中期企稳回升预期。

相关个股：冀中能源（000937）、阳泉煤业（600348）、永泰能源（600157）、神火股份（000933）、潞安环能（601699）、盘江股份（600395）和中国神华（601088）等公司。

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