本周市场出现震荡符合预期。上周我们指出，从短期来看，沪港通启动之后，其利好效应暂时告一段落，市场将进入短线观察期，可能出现一定的震荡调整。但就中长期而言，把本周的调整理解为“见光死”显然过于简单，沪港通是中国资本市场对外开放的重要一步，在其启动之后，明年A股纳入MSCI指数的可能性大增，在蓝筹股估值结构性偏低的大背景下，海外资金的流入将具有持续性，中长期利好效应可能才刚刚开始。本周公布的11月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值回落至50%，低于预期并创下六个月新低。但我们认为，投资者对此不必过分担心。事实上，本轮行情的上涨与经济数据关系并不密切，最关键的因素是改革等政策红利的推动。本周土地流转意见出台，表明政策红利仍在不断释放。牛市行情将随着改革进程的持续而持续。

就短期而言，下周新股的集中申购给资金面带来较大压力。有机构预计本轮新股发行将达到今年单次IPO的最大冻结资金量，规模在1.6万亿元左右，下周初市场可能仍会出现一定震荡。但我们也注意到，为抵御IPO“洪峰”，央行选择开闸“放水”。首先是周四央行正回购减量，向公开市场实现了100亿元的资金净投放。紧接着周五媒体报道，央行向中国银行、国家开发银行和兴业银行，通过公开市场短期流动性调节工具(SLO)提供500亿人民币以内的资金支持。虽然投放资金量不大，但此举显示了管理层对于股票市场的呵护意图。本周五大盘强劲反弹，表明政策呵护下的市场信心十足。按照前期规律，新股集中申购前或申购中市场短线调整是正常现象，申购结束后则往往是新一轮上涨启动的时点。

技术上看，2012、2013年三次重要高点的密集成交区均位于2450点一带，具有重要的技术意义，该压力带于11月10日被突破，从而转化成为重要支撑。本周市场的震荡调整可视为突破后的回踩，在盘中下探至2450点附近支撑带之后出现强劲反弹，已基本确认突破有效，也进一步确认了本轮行情的牛市性质。下周初在2500点整数关口附近可能还有一定反复，但并不影响中期上涨趋势。

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