庐江矿业旗下沙溪铜矿将新增公司权益铜储量27.2%至226万吨，矿产铜31.4%至6.57万吨。公司拟定增注入集团沙溪铜矿，铜资源量48.3万吨（新增权益铜资源量27%至226万吨）。

“双闪”项目助公司铜冶炼产能增至140万吨，高居国内首位、全球第二。随着“双闪”项目的逐步达产，我们预计公司2014年阴极铜产量135万吨，并将在未来短期内达到140万吨的水平。此外，“双闪”工艺可使对应项目中铜精矿至阴极铜加工成本下降26.6%，硫酸加工成本下降40.5%，有助提升公司竞争力。

铜材深加工肩负公司转型重任。目前公司铜材深加工产品主要集中在铜板带、铜箔、铜棒、电线电缆和漆包线领域，旗下铜陵金威铜业等5个铜材加工企业产能超过26.5万吨。随着锂电池铜箔等精深加工生产线的投产，我们预计公司将继续向新能源汽车、高铁建设等领域延伸，以图产品结构的优化和转型。

给予“推荐”评级。我们预计公司2014年、2015年、2016年的EPS分别为0.37、0.40元、0.44元。我们认为，公司是未来有色金属行业为数不多在资源上具有可观成长性的公司，且作为安徽省国资所属的唯一有色金属行业上市企业，国企改革将带来公司资产价值的重估，给予公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行导致铜需求疲软，铜价、公司产品价格下跌，负价差扩大等。

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