2016年，期货市场步入牛市初期，有色金属在供需面的带动下捷报不断，尤其是锌铅这两个明星品种。截止11月29日，沪铅主力合约创上市以来新高，盘中触及22940元/吨；沪锌主力盘中触及25060元/吨，升至九年高位。今年下半年，“有色牛”奔劲十足，沪铅自5月份低点反弹幅度超80%；而沪锌主力自一月低点反弹至今已翻一番。

　　沪铅主力合约

　　沪锌主力合约

　　近期沪锌、沪铅大幅上涨，尤其在28日两品种均以涨停收盘，究其原因，除了受到隔夜LME锌铅期货大涨带动，业内人士表示，这首先是锌铅等大宗商品供需紧张关系日益突出，让资金看到了新的炒作买涨机会；再者是货币贬值引发通胀预期，买涨大宗商品避险的机会显现，进而吸引不少借助房地产投资抵御通胀的资金转而流向大宗商品，引发锌铅等期货价格持续上涨。

　　大有期货有色金属组高级研究员陈小波对和讯期货表示，前期矿供应偏紧向精锌、铅传导，加上国内环保限产及安检趋严，在国内商品多头氛围偏强带动下，铅锌价格大涨。并且铅锌下游消费需求超过预期，喊了两年的矿山关闭真正来临，供需面刺激价格大涨。

　　一位期货投资型私募基金操盘手指出，锌矿减产一直是过去数年市场炒作的话题，但鉴于锌矿生产商及冶炼企业的利润较高，导致锌开采产量一直没有实际缩减，令锌价迟迟缺乏上涨动力，但大家都没想到，今年全球锌矿开采商似乎突然达成某种默契，纷纷缩减锌矿产能。澳大利亚Cenyury矿、爱尔兰Lisheen矿等锌矿矿山先后被关停，预计减少52万吨锌精矿产量。全球最大锌矿石生产商——嘉能可更是削减约50万吨的锌矿产能。

　　尽管市场纷纷质疑这些矿产开采商存在价格操纵行为，但随着锌铅减产预期落地，大量资金开始涌入买涨锌铅价格，尤其是特朗普当选美国总统引发基建投资政策落地，这股投资热潮弥漫着更多投机成分。

　　具体到各个品种的供应层面，近期市场看到更多的也是利多因素。据了解，锌市场方面，随着天气的逐渐变冷，北方地区矿山的生产、运输受到影响，以及岁末更替，冶炼厂明年锌精矿长单谈判的异常艰难，都使得目前冶炼厂的原料采购形式愈发严峻，目前市场普遍预期冶炼厂会在接下来的几个月内减产，从而形成由锌矿的紧张转变为锌锭的紧张，所以市场在继续反应这一预期。而至于近期涨幅明显的沪铅，其供应端与锌有共同之处，铅精矿供应紧张程度甚至更甚于锌，并且目前上期所可交割的铅锭仓单货源并不多，存在着逼仓的潜在风险，这也是导致目前市场情绪偏多的主要原因之一。

　　总体来看，业内人士表示，金属上涨的宏观逻辑并未改变，目前锌矿依旧紧缺，逐渐将传导至冶炼环节概率增加，且下游接受程度较高，中国方面的需求依然处于稳中有增的状态，而具体到各个品种的基本面又有一定的利多因素发酵，而下游环节暂时还未受到原材料涨价的太大冲击，应该说目前金属价格的上涨是属于一种健康的上涨，专家认为短期内这种上涨还将持续，金属仍将偏强运行，建议继续将锌、铅作为多头配置品种操作。

　　据 SMM 最新现货情况来看，上海部分贸易商保值盘被套，交投活跃度不高，下游采购意愿较低，成交转淡。但广东天津下游仍有刚需，按需采购为主。业内人士提醒，锌价上涨过快实际对下游企业不利，难以调节成本和报价，因此若锌价过快上涨需注意回调风险。

　　陈小波对和讯期货表示，铅锌价格上涨后，做多的驱动开始走弱，海外不断有大型矿山宣布复产，国内复产也不断加大。虽然总体上依然存在缺口，但缺口未来会不断缩小。未来关注3个方面的变化，第一是商品整体的牛市格局扭转，第二是锌矿的供应加速，国内环保安检力度降低，加工费回升。第三是消费，价格大幅上涨以后下游消费能否承受。整体上看，沪铅期货再现逼仓行情，供应紧张，对短期铅价将继续推动，锌价也维持偏强格局，整体仍维持偏多格局，波段滚动做多为主。

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