北大荒（600598）2016年三季报点评：短期业绩下滑，长期继续关注改革.pdf

n  公司业绩同比下滑。1-9月份公司实现营业收入23.71亿元，同比下降 11.25%，1-9月份公司实现归属于母公司所有者的净利润7.97亿元，同比下降4.58%。主要原因：一是农业分公司化肥等农用物资销售规模缩减以及恢复征收化肥增值税影响；二是浩化分公司尿素价格下降以及恢复征收化肥增值税影响；三是麦芽公司处理原库存麦芽量减少。报告期公司毛利率76.48%，同比提高10.97个百分点。

n  土地改革最大受益者。随着农垦改革持续推进，农垦系公司有望获得集团资产注入，土地资源得到重估，租金收入提高，经营效率也有望大幅提高，北大荒公司拥有土地总面积1296万亩，耕地面积1158万亩，作为拥有土地面积最大的农垦集团公司将最为受益。公司控股股东是黑龙江北大荒农垦集团，集团控制黑龙江省绝大部分的耕地面积，集团拥有土地总面积为8158.5万亩，拥有3186万亩耕地，后期在农垦系统企业集团化改革推动下，有集团资产注入预期。

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