利多因素集中释放令长假过后的沪胶走势切换至快速拉升模式，主力1701合约稳步攀升至14500元/吨附近，但是上周胶价大幅回调，一度下探至13500元/吨后才止跌企稳。笔者认为，这是短期市场风险得到了较好的释放和宣泄，预计沪胶主力1701合约仍有再度走强的动力。

利多因素集中释放令长假过后的沪胶走势切换至快速拉升模式，主力1701合约稳步攀升至14500元/吨附近。不过，期价短时间内急涨，市场风险也迅速积聚，上周胶价因此大幅回调，一度下探至13500元/吨后才止跌企稳。目前来看，国内外天胶减产预期仍存，供给偏紧格局短期尚难改观，加之下游需求良好以及现货低库存优势，未来沪胶仍有再度回升的动力，上涨旅途尚未走完。

产胶国减产预期强烈

近几年，全球天胶供给过剩局面令胶价处在低位运行，经济效益不佳引发胶农收入下滑，割胶积极性显著回落。步入今年，不论是国内还是国外天胶产区弃割现象频现，胶水产出量萎缩。除了人为因素外，气候环境不佳也在很大程度上制约天胶产量。据了解，最大产胶国泰国在年初便遭遇干旱影响，开割被迫推迟，而转入割胶季以后，又频频遭遇水灾侵害。直至10月初，该国依然在经受洪水袭扰，农经产业损失较重，天胶产区面临减产威胁。据泰国橡胶局估算，受极端气候破坏，该国天胶产量今年料同比下滑20%，较往年400万吨的水平减少80万吨，降至320万吨左右。

除了泰国以外，我国天胶产区也将迎来减产。可以看到，由于胶价过低，云南和海南产区多数民营胶园弃割现象严重，胶农转投他行另谋生路的景象颇多。据天胶生产国协会估计，前9个月中国天胶产量下降6.7%。此外，虫害和台风天气的影响也给我国胶园带来损失。据了解，第21号台风“莎莉嘉”于上周初在海南省万宁市登陆，此次灾害会令海南农垦下属橡胶树三级以上的受害率达到4.35%，橡胶树报废损失株数约达82万株，初步估计全年损失干胶约8780吨，而配套生产设施也将出现不同程度的损害。

保税区库存继续回落

作为天胶消费“晴雨表”的重卡行业在2月销量增速转入正增长以后，乐观形式便延续至今。截至9月，虽说国内重卡销量同比增速较8月有所回落，但依然维持26.55%的高增长。具体来看，重卡产销5.35万辆和5.29万辆，产销环比分别增长14.64%和7.29%，同比分别增长34.10%和26.55%，产销量增幅较8月（产销量同比分别增长54.55%和44.24%）双双缩窄。

终端需求表现良好推动轮胎企业积极补充原料库存，买盘力量增强引发国内青岛保税区橡胶库存持续走低。据统计，截至10月中旬，橡胶库存总量继续下滑至8.33万吨，较9月底下滑0.86万吨。其中，天胶库存量为4.87万吨，较9月底下滑0.71万吨。当前二者库存规模均跌至近5年来低位水平。

合成胶给予强力支撑

受国内外装置检修影响，丁二烯货源供给继续呈现偏紧态势，其市场价格因此延续上涨态势。截至上周，中石化丁二烯出厂价上调至12000元/吨，同比涨幅超80%；盘锦丁二烯报价也调涨至13810元/吨附近，同比大涨120%以上。在丁二烯价格迅速走强的背景下，其下游产品合成胶也迎来大幅拉升行情。截至上周，华北地区顺丁胶报盘价在16000元/吨，而丁苯胶报盘价也在13800元/吨。二者较去年同期分别上涨75%和45%。考虑导致合成胶与天胶存在一定的替代效应，加之目前顺丁胶和丁苯胶价格较现货胶处在升水状态，预计胶价重心存在补涨需要，间接给沪胶上涨带来支撑。

综合以上分析，目前沪胶期货的利多基石仍未发生大的松动，而且合成胶给予强力支撑。笔者认为，经历上周大幅回调走势以后，短期市场风险得到较好释放和宣泄，预计沪胶主力1701合约仍有再度走强的动力，不排除再创本轮反弹新高的可能。

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