在国企占比较高的行业，去产能由私营企业退出和政策约束共同推动。在一些产能过剩行业中，国企直接退出的阻力较高，但在2012~2015年间长期通缩的过程中，煤炭、钢铁、电解铝、造船等行业的民企已经大幅减少甚至关闭产能。另一方面，政府在过去几年里加大力度限制产能扩张并推动淘汰落后产能；此外，政府也利用其他的行政限制(如减少开工天数)来力保产品价格的企稳回升。

　　鉴于目前外部环境不确定性较大，加之国内经济对政府主导投资仍然有较高的依赖度，目前判定制造业去产能已“大功告成”显然为时过早。因此，我们认为政策仍然亟需降低民间投资的风险溢价，并提振其投资回报率，以推动制造业实现更加可持续的复苏。

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