撮合成交

现代证券市场的运作是以交易的自动化和股份清算与过户的无纸化为特征，电脑撮合集中交易作业程序是：证券商的买卖申报由终端机输入，每一笔委托由委托序号(即客户委托时的合同序号)，买卖区分(输入时分别有0、1表示)，证券代码(输入时用指定的4位或6位数字，而回显时用汉字列出证券名称)，委托手续，委托限价，有效天数等几项信息组成。电脑根据输入的信息进行竞价处理(分集合竞价和连续竞价)，按“价格优先，时间优先”的原则自动撮合成交。

清算与交割

清算是指证券买卖双方在证券交易所进行的证券买卖成交之后，通过证券交易所将证券商之间证券买卖的数量和金额分别予以抵消，计算应收、应付证券和应付股金的差额的一种程序。目前深市是“集中清算与分散登记”模式，上海股市是“集中清算与集中登记”模式，在此不详细介绍。

15年市场风格受风险偏好驱动。14年下半年赚钱效应形成后，15年开始大量场外资金涌入股票市场，市场风险偏好不断走高，表现在以PE倒数减去十年期国债收益率为代表的风险溢价从15年初的3%左右下降到15年中的-0.2%。在风险偏好不断走高的市场环境下，投资者倾向于炒作各种主题概念股，在此阶段代表高速成长股的创业板指和代表主题概念股的中证1000指数表现最优。尽管股市下半年经历了两轮暴跌，互联网金融、智能汽车等概念主题全年涨幅仍大幅超越上证综指，拥有概念股较多的计算机、传媒行业在2015年领涨市场。15年6-8月股市先后经历了两次股灾后，许多个股纷纷腰斩甚至是打三折，但四季度风险偏好明显走高，股市出现了反弹行情，有近500只个股创出了年内新高，其中许多是受风险偏好驱动的概念主题股。

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