【下周A股市场看点】

　　下周，1600余家上市公司将公布三季报，季报披露收官，谨防最后阶段的业绩地雷;本周发行了9只新股后，下周还将有2只新股发行，但对资金面的影响不大。

　　逾千家公司披露三季报

　　根据沪深交易所定期报告披露时间安排，下周是上市公司三季报披露的最后一周，1649家公司将集中披露业绩。统计显示，在下周预计公布三季报的公司中，有869家进行了三季报业绩预告。其中预增的有171家，续盈的有93家，略增的有190家，扭亏的有66家，预减的有97家，略减的有90家，续亏的有87家，首亏的有61家，不确定的有14家。预喜公司占比59.83%。

　　大康牧业大幅预增，预计今年前三季度归属于上市公司股东净利润1054万元至1354万元，同比变动幅度5344.21%至6893.80%。同期预告大增的还有中国高科、大庆华科、宁波联合、黑猫股份、尤夫股份、*ST广夏、渤海股份、黔源电力和四环生物，预增幅度都超过1000%;而净利润预增下限超过一倍的公司达到113家。巨幅亏损的公司也不少，首亏的路翔股份和广济药业，续亏的深纺织A，亏损幅度都超过10000%。

　　券商人士指出，根据以往惯例，不少业绩下滑、亏损公司都会在报告披露后期公布业绩，还有近800家没有进行业绩预告的公司中，很可能埋着业绩地雷，投资者需要密切关注。

　　400亿元正回购到期

　　本周公开市场方面通过正回购回笼了400亿元，恰好对冲掉到期的400亿元资金，全周实现收放平衡。虽然本周新股发行和财政存款上缴对资金面带来一定影响，但市场传出央行再向商业银行定向投放SLF，银行间流动性整体充裕，银行间资金利率相对平稳。

　　下周，公开市场将有400亿元资金到期，分别是10月28日和30日的各200亿元14天正回购。下周，宏观数据方面，近有9月份的工业企业利润公布。

　　两只新股下周一发行

　　本周发行了9只新股，机构预计有7000-9000亿元资金冻结。

　　下周一，还将有2只新股发行，分别是合锻股份，申购代码732011，发行价格4.26元，预计网上发行1800万股，申购上限为1.8万股，顶格申购所需资金7.67万元。公司主要生产、销售各类锻压机械、工程机械，发行市盈率22.42倍，行业平均市盈率为43.41倍。

　　宁波精达，申购代码732088，发行价格8.57元，预计网上发行800万股，申购上限8000股，顶格申购所需资金6.86万元。公司主营空调及热交换器生产线的自动化焊接设备、精密成形设备制造、加工，发行市盈率为22.91倍，行业平均市盈率38.44倍。

　　【大气治理酝酿新成长期】

　　据统计，截至10月24日，A股PM2.5治理板块有8家公司披露2014年三季报，其中有3家公司净利润同比有所下降，其他5家公司尽管净利润同比均有不同程度的增长，但相较于中报业绩来看，增幅均有所回落。

　　业内分析指出，去年以来，以脱硫脱硝为主体的工业PM2.5治理工程的大规模招标启动，PM2.5治理板块订单获得爆发式增长，奠定了相关公司今年上半年业绩的新一轮增长期。但随着订单相继完成，市场释放空间逐渐收窄，表现为三季度业绩有所回落。

　　但年底之前，新一季雾霾天气倒逼各地治霾政策再度加码，各地大气治理投资有望进一步追加，加之大气VOCs治理标准相继出台，将为板块拓展新的市场空间。综合来看，预计2014年全年以及2015年上半年，大气治理板块“霾伏”着新的业绩成长期，各公司业绩有望稳中有升。

　　工业治霾进入稳定增长期

　　今年以来，投资者对于大气治理板块的情绪渐渐趋于理性。据数据统计，A股22家PM2.5概念股股价表现年初至今平均上涨22.69%，这一涨幅与市场情绪高涨的2011年有所回落。而最近一个月，PM2.5概念板块股价涨幅为-0.07%，即便进入10月雾霾天再度来袭，也未见如同往年一样的连续飙涨。而这一市场走势，与相关公司上半年及三季度业绩表现相互呼应。数据统计的PM2.5板块，去年全年实现净利润同比微降1.79%，但今年上半年整体净利润却同比大增954.04%，而进入三季度同比增长率降至57.42%。

　　事实上，就大气治理板块当前现状来看，随着政策落实的不断深化，相关细分板块市场逐步稳定释放，尤其在工业治霾领域。去年全年，随着1分/千瓦时的火电脱硝电价出台，火电脱硝市场进入大规模释放期，相关公司获得大量订单后于今年开始陆续执行，因而奠定了该板块上半年业绩的整体飙涨。

　　市场分析人士指出，当前火电厂新建机组同步配置环保设施这一领域市场已趋于饱和，但已运行机组的环保提标改造仍有较大空间，加之钢铁、水泥和玻璃等其他重污染行业除尘、脱硫和脱硝市场尚未完全开启，有待在治霾政策进一步加码的倒逼作用下加快启动。

　　值得注意的是，由于煤价连年下跌，今年火电厂上网电价也陆续下调。按照国家发改委此前发布的要求，电价下调腾出的资金空间将主要用于补贴电厂脱硝和除尘。这被业内普遍解读为有助于环保电价及时结算，支持燃煤发电企业积极开展脱硝和除尘改造，直接利好相关治理公司业绩。

　　大气治理概念股解析

　　从上市公司来看，监测行业将先受益，环境监测仪器设备行业个股可分为两类，包括PM2.5检测类概念股：天瑞仪器、华测检测、创元科技;以及空气检测概念股：先河环保、聚光科技、雪迪龙。

　　而减排和废气处理工程类个股亦可分为两大类。如：SO2、NOX处理工程类：三聚环保、龙净环保、国电清新、九龙电力、永清环保、龙源技术、盛运股份、燃控科技;其他废气处理工程类：三维丝、科林环保、天立环保、菲达环保。

　　【医药股迎来“黄金时代”】

　　医药板块两大优势进入10月，市场热点出现明显切换。以医药股为代表的消费类板块明显走强，医药板块10月以来融资净买入额高居市场之首。其背后的原因是多方面的：首先消息面出现了埃博拉病毒事件;其次是源于政策利好预期，医改和老龄化问题带来的消费机会;还有沪港通标的效应及年底基金排名竞争，使得砸盘和拉升情况同时出现，凸显了医药板块防御反击的特性。

　　目前，医药板块呈现两大优势：第一是冬季题材丰富。每一次全球规模性的流行病作为利空冲击全球股市时，恰恰是造就医药牛股群的时机;第二是抗跌性。在复杂的四季度行情中，医药股能够脱颖而出主要是源于医药产品和服务的需求相对稳定，是非周期板块。对于人类来说生老病死是无法回避的自然规律，尤其是产业链完备的医药类上市公司，由于抗风险能力突出，因此，不乏出现逆势走强的表现。

　　未来十年将强劲成长医药行业长期成长趋势不变，虽然近期行业不确定政策因素仍未完全落地，但从长远角度来看，医药行业仍值得投资，医药行业未来十年将保持强劲成长势头，老龄化加速和疾病谱的变化将带来医药消费巨大内生性成长空间。外需方面，全球生产转移大浪潮也为我国医药行业提供了广阔蓝海，转移趋势仍在持续，因此长期看好医药行业。

　　历史上降价不改行业成长大趋势，从目前已出的降价政策看，其对上市公司整体影响较小，而且最高零售价下调向中标价的传导应有一定缓冲过程。从历史角度分析，降价并不能够改变医药行业向上的增长趋势，经过近30轮的降价，医药行业过去十年的利润总额复合增长率仍然达到24%，人口老龄化、新医改等长期趋势所带来的市场容量扩大，才是决定医药行业增长大趋势的因素。降价政策只是短期因素，对医药生物行业的长期增长没有重大影响。

　　四季度医药股亮点频现

　　医药股五大看点随着各省招标稳步推进、新版GMP认证基本完毕对销售的影响逐步减弱，医药工业数据逐渐向好。从8月数据来看，医药行业收入趋于稳定已是事实，全年有望恢复到15%左右;估值切换行情将继续，9月资金陆续建仓2015年估值较低的白马股，且市场对“沪港通”开启期望较高;10月为三季报集中披露期，从已进行业绩预披露的上市医药公司情况来看，只有10家出现亏损，行业表现好于整个市场，建议关注三季报业绩超预期个股;9月各省招标已有加快迹象。福建、浙江、安徽三省在招标上已有新进展。总的来说，质优企业凭借其比外资企业较低的价格优势、以及与国内其他企业具有质量优势取胜。随着后期招标的继续，国产仿制药品替代进口药物将是长期逻辑;国企改革概念仍将持续，目前上海、山东等地已出台相关方案，重庆也在积极筹备，国企的混合所有制改革是大方向。目前市场上对于引进战略投资者改善企业股权结构，优化经营的期望较高。

　　沪港通稀缺性医药股受关注沪港通渐行渐近，而在沪港通带来的投资机会中，医药股一向备受市场看好。从目前两地指数成分股情况来看，沪港通医药标的共有47只，其中沪市特有37只，香港特有7只，AH为3只。由于沪市标的中周期股权重占比较高，这点与港股类似，因此预计香港投资者或会更加偏好稀缺的医药股，估计投资权重占比或能达到15%左右。若依此计算，理论上沪股通的医药标的或将会新增450亿元资金，达到医药标的市值的7%。

　　沪股通中拥有众多香港所没有的优质医药企业，尤其是品牌中药和创新化药企业，例如马应龙、昆明制药、人福医药、恒瑞医药、益佰制药、康缘药业、千金药业、片仔癀、海正药业和华海药业等。标的稀缺性或许是港资配置医药股的首要考虑因素。

　　从市盈率角度看，香港小市值医药股大多估值偏高或为负值，而中大市值医药企业估值与A股相近或偏低，二者估值上的差异性也将驱动沪港两地投资资金向对方价值洼地流动。沪市中华润双鹤、康美药业和中恒集团等估值水平均明显低于港股，或会受到港资青睐。

　　谨慎布局医药板块

　　医药股潜力与波动均大 2015年至2035年是投资医药公司的黄金20年。未来医药股的核心逻辑要与科技挂上钩，更应关注移动医疗。此外，我国疫苗、基因检测、单克隆抗体等多种生物技术突飞猛进，我国已将生物经济列为国家支柱产业，未来将完善优化审批程序，促进我国生物医药的创新和产业发展。而基础性工作的基因测序也将成为医疗器械最重要、应用最广泛的领域之一。

　　另外，所有的医药股都有一个特点就是波动较大，所以长期投资医药股并不等于死拿着一只股票不动。由于政策因素、市场因素、公司因素始终是在变化的，同一时期内，有的公司可能由于某种重磅药进入市场而进入快速增长期，有的公司则因老产品优势逐渐丧失，新产品还未跟上，进入暂时的衰退期。此外，国家政策也会对投资者的心理预期产生巨大波动，比如医药行业反腐、药品招标政策调整，这些不仅会影响公司业绩波动，对股票估值也会产生连锁反应。

　　谨慎布局医药股就目前来说，如果投资者仅仅是投资博弈埃博拉病毒，那么就应该关注以疫苗和生物科技制造类为首的医药科技股;如果是为了规避市场在四季度的调整风险，希望具有更多防御特性，不妨可以以产业链完备的综合医药企业为主，尤其是类似片仔癀、云南白药、同仁堂等大型医药企业，是港股所没有的，且被沪港通资金所热捧;而如果投资者缺乏医药类行业的选股分析能力，那么医疗服务类医药股具有很好的操作性，值得关注。

　　从行业层面来看，医药工业数据回升仍是主要刺激因素。对于个股来说，则穿插着三季报业绩超预期、估值切换、招标加快、国企改革等多个概念，这都将对整个医药行业指数的持续上涨提供动力。

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