摘要：“如果你在1956 年把1万美元交给巴菲特，它今天就已然变成了大约2.7亿美元—值得一提的是这是税后的收入！”这是2006年时，美国一家媒体做出的统计。50年，2.7万倍！这样的投资收益，不是凡人甚至地球人能实现的，但巴菲特却做到了，因此，巴菲特不是普通的股民，而是股神。

　　“如果你在1956 年把1万美元交给巴菲特，它今天就已然变成了大约2.7亿美元—值得一提的是这是税后的收入！”这是2006年时，美国一家媒体做出的统计。50年，2.7万倍！这样的投资收益，不是凡人甚至地球人能实现的，但巴菲特却做到了，因此，巴菲特不是普通的股民，而是股神。

　　是的，人们都知道巴菲特买股如神，却不知道他曾投过很多其他金融产品；人们熟悉股神过五关斩六将的辉煌，却不知道他走麦城的惨状。

　　早年曾“短线操作，频繁换股”

　　下海炒股前，巴菲特的正式工作是教师。

　　必须承认，巴菲特骨子里是成功欲望极其强烈的人。他11 岁的时候就立志要在35 岁之前成为一名百万富翁。而如果安于做一个股票学教授，这个目标估计很难实现。权衡之后，巴菲特决定专心炒股，他相信，凭他的头脑，完全可以实现自己的梦想。

　　1956 年，巴菲特辞职下海，从亲戚朋友处筹集10.5 万美元，创建了自己的私募基金——巴菲特合伙公司。

　　刚刚下海的巴菲特，早年的投资可谓“短线操作，频繁换股”，曾先后买过无烟煤公司、风车公司、铁路公司股票……即使如此，股神后来闻名于世的“看重价值，长期持有”的投资特点，也在这一时期初露端倪。

　　1956 年买进登普斯特制造公司，该股账面净值72 美元，股价是18 美元； 连买5 年后，1961 年6 月控股70%，1963年卖出。

　　1965 年，通过认购和赚钱，巴菲特合伙公司的净资产从10.5 万美元升到2600 万美元。此时的巴菲特，身家早已超过百万，用不到10 年的时间，潇洒掘得人生第一桶金。难能可贵的是，年轻的他并没有因此飘飘然。

　　1969 年，他解散了巴菲特合伙公司。

　　其实，当时的股市依然在走牛，但巴菲特却毅然决定在牛市时急流勇退。因为他发现，市场上很难找到价值被低估的投资标的。直觉告诉他，这个市场已经牛过头了！

　　优先股投资大王

　　纵横资本市场50 多年，巴菲特的投资生涯，以1970 年为界，明显分为前后两个阶段。

　　1970 年前，巴菲特合伙公司时期(1956 年——1969 年)，这时的巴菲特孤身奋战。1970 年后，伯克希尔·哈撒韦公司时期(1970 年至今)，他与查理·芒格二人珠联璧合，成为股神二人组。他们的投资，也不再局限于市面上流通的普通股，还购买过优先股、债券，投资过白银(19.49, 0.45, 2.36%)，甚至做过外汇期货。因为优先股能定期分红，又能及时转股的优势，40 多年来，二人投资过多只优先股，堪称优先股投资大王。其中，最为成功的当属吉列刀片与美国运通。

　　在这些“另类”投资中，巴菲特有赔有赚，但仅从成败次数的单纯比较上来看，似乎还是赔钱的时候多。单就投资收益算，让股神赚得最猛的是一笔外汇投资。2002 年，72 岁的巴菲特，买入价值110 亿美元的美元兑其他货币的远期合同，到2006 年4 月，所赚超过20 亿美元。

　　不熟不做，看不懂的不做。曾经是巴菲特的投资金律。可惜的是，股神毕竟也是人，也有言行不一的时候。2003 年，股神向“价值资本”对冲基金投资6 亿美元，2005 年，这笔投资亏损3300 万美元。这笔投资堪称他一生中最反常的一笔投资，此前，他经常在公开场合批评对冲基金。不到两年，损失3300 万美元，这笔学费可真不算少！

　　“股神”也有失手时

　　资本市场风险莫测，再高明的大师也难免失手。虽被称为股神，巴菲特也有走眼的时候。50 多年间，总体来看，巴菲特失手的次数还真不少。

　　1951 年，21 岁的巴菲特买进10282 美元 GEICO 政府雇员保险公司，格雷厄姆是董事长。1952 年，巴菲特以15259 美元将全部的GEICO 股份出清，赚约 41%；他将所得资金投入到西方保险证券公司，原因是该公司股价便宜，本金收益比只有1 比1。而20 年之后，这一部分股份价值成长到1300 万美元。如果其坚持持有，投资回报高达2000 倍！

　　1980 年代，巴菲特入股美国航空公司。但是该公司股票随即出现暴跌。刚付了款，公司股价就暴跌了，从此一蹶不振。股神曾这样自嘲：“我是沃伦·巴菲特，我是一个飞机狂。”

　　1990 年，巴菲特买进PS 集团公司20%的股份，每股32 美元，买进时市盈率50 倍以上。这家公司从事飞机租赁业、旅游业，最后投资失败，濒临破产。

　　如今，巴菲特已过古稀之年。虽然宝刀依然不老，但伯克希尔·哈撒韦公司的业绩，也并不是都跑赢了市场。

　　2012 年2 月，伯克希尔·哈撒韦公司发布了2011 年第四季度财报，由于旗下保险业务疲软及金融衍生品业务的亏损，公司净利润下滑30%。为此，股神在致股东的信中为其投资失误“认错”，他坦承在得克萨斯州公共事业企业能源未来控股公司上投资受挫，他斥资20 亿美元购买的企业债券现今市值8.78 亿美元。

　　2014 年3 月2 日，巴菲特发布了本年度的“致股东信”，信中坦承，“股神”罕见地输给了大盘。2013 年全年，标普500 指数涨幅超过30%，但伯克希尔·哈撒韦公司账面价值仅增长了18%。这一涨幅只接近巴菲特近半个世纪来年均投资回报率，而相比美国对冲基金行业可怜的9% 的投资回报率来说，股神的“成绩单”并不令人失望。

　　值得关注的是，2013 年，巴菲特进一步增持了他偏爱多年的可口可乐、美国运通等大盘蓝筹股。尽管没有太多令人眼前一亮的大规模并购，但中小规模并购所带来的回报，已足以这位老人傲视整个投资界。

　(来源：华夏理财  作者：海川)