街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。这是 《邓普顿教你逆向投资 》书里的一句话。

约翰﹒邓普顿，20世纪最伟大的投资人之一。102前，1912年11月29日，约翰﹒邓普顿出生于美国田纳西州温彻斯特的一个小镇上，从他的父亲和母亲身上，邓普顿继承了一套传统的价值观。这些价值观就是节俭、勤奋、自信、对事物充满好奇心。这样的价值观指引着邓普顿，在亲历1929年世界经济大萧条之后，他走出了美国田纳西州，走向了全球市场，成长为全球顶尖的价值投资人。

1954年，42岁的邓普顿创建了邓普顿成长基金。14年后的1968年，他做出了一个重大选择：离开华尔街，把公司总部搬到了巴拿马的小岛上。因为这里安静的环境，更加有助于他独立思考和判断。在此后长达40年的股市投资生涯中，他叱咤风云，不仅开创了全球投资的先河，而且在投资事业上长盛不衰，取得了傲人的战绩。如果你够幸运，在1954年邓普顿成长基金成立之初就投资1万美元，那么到1992年，邓普顿把基金出售时，你的原始投资将超过200万美元。

1987年，英国女王伊丽莎白二世授予邓普顿爵士爵位。2008年7月8日，备受全球投资界尊敬的投资大师约翰﹒邓普顿爵士走完了他传奇的一生，享年95岁。

回顾邓普顿爵士一生的投资智慧，我想到的第一个词汇是逆向。

邓普顿爵士称得上最伟大的逆向投资者。这让我记起伟大的数学家雅各布.伯努利常常挂在嘴边的话是：逆向，逆向，永远逆向思考。雅各布知道，对待很多难题的时候，只有从反面思考的时候才能更好地解决问题。这一点约翰﹒邓普顿在自己的投资生涯中运用地淋漓尽致。综观邓普顿的一生，他整个投资生涯中奉行的法则是：在别人沮丧地卖出时趁机买进，在别人疯狂买进的时候趁机卖出，这需要最大的毅力，但是收获也最丰硕。

邓普顿爵士为这本书做序时写道：“几乎在生活中的各个方面，人总是希望到前景最好的地方去，找工作的时候，你会挑选前途光明的行业，建厂的时候会挑有良好发展前景的地方，然而，我的观点是，如果你正在挑选公开交易的股票，那你必须反其道而行之。要以与公司价值相比，尽可能低的价格去买股票。股票价格之所以便宜，原因只有一个，其他人都在卖出。”

回顾邓普顿爵士一生的投资智慧，我想到的第二个词汇是价值。

对于投资者来说，要寻求的是价值而不是流行的东西。投资者必须自己估算股票价格是否已经远远低于公司的价值，这是投资行业唯一的指示灯。

公司价值和股票价格是两回事情，但是大多数人，甚至是一些经验丰富的投资者也把二者混为一谈，这是人性在股市上的体现。人类对于讲故事、收集消息以及共同分享谈资有一种天生的渴望。这让我想起了古希腊名著《荷马史诗》中的情节：经历了特洛伊战争的希腊人奥德修斯，在茫茫大海上划着船，带领手下士兵寻找回乡路之时，有着迷人歌喉的海妖正在唱歌，优美的歌声引诱了无数士兵，导致他们的船触碰暗礁，最终命丧大海。仅仅凭借听到几个优美的故事就投资的人，其命运正如神话传说中的这些急于回家的士兵，在那些布满岩礁的海岸上，遍布着爱听故事的投资者们的尸体。

回顾邓普顿爵士一生的投资智慧，我想到的第三个词汇是极度悲观。

当极度悲观或者恐慌的时候出现，正是投资人出手的大好时机。这让我又想起了那句话：街头溅血正是买入的最佳时机。这也正是邓普顿爵士极度悲观投资法则的要义。约翰﹒邓普顿爵士说：“人们总是问我，前景最好的地方在那里。但其实这个问题问错了，你应该问，前景最悲观的地方在那里？”

判断极度悲观的指路明灯是什么？市盈率。对邓普顿来说，这个指路明灯在绝大多数时候指的是市盈率。这可能会让一些人感到吃惊，认为这过于简单了，然而，正是市盈率指引着约翰﹒邓普顿爵士在20 世纪60年代进入日本市场，在90年代后期又进入了韩国市场。

上个世纪60年代，当投资者纷纷远离日本股市，甚至日本人自己都对自己的股市悲观绝望之时，约翰﹒邓普顿爵士倾力出击，全额下注日本股市。1997年亚洲金融危机爆发之后，韩元崩溃，韩国的股票陷入了被投资者极端抛弃的境地，约翰﹒邓普顿爵士却将赌注押在了极端萎靡不振的韩国市场。85岁高龄的邓普顿当时接受电话采访时表示：在我一生的投资生涯中，我总是尽量在极度悲观时刻买入，我认为韩国市场正在接近股底。后来的结果证明他的赌注都押对了。

在市场已经极度悲观的时刻寻找股票，并且要全力买进，采用这种思维方式违反人类的本能。因为作为人，我们天生内心充满恐惧，我们总是在竭尽全力寻找最佳前景，以安慰我们自己的心灵。然而恐慌这两个字，是伟大投资者的最爱。因为如果你在恐慌中买到股票，你的投资收益将令人吃惊。年收益率的小小差距一旦随着时间开始之后，复利的魔力就会显现。虽然一点小小的投资收益在你眼中并不算什么，但是世界上最优秀的投资者往往就是靠着3-4个百分点的微小差距从大众中脱颖而出的。

回顾邓普顿爵士一生的投资智慧，我想到的第四个词汇是勤奋。

无论是在投资领域还是其他任何领域，邓普顿坚信通过比别人勤奋才能获得巨大的回报，他把这称作是多一盎司工作原则。邓普顿相信，在各行各业中，有些人取得了一定的成功是因为他们做的工作和历史上最成功的人一样多，换句话说，最成功的人和其余众人之间的区别就在于，多投入那么一个钟头用于培训，多投入那么一个钟头用于研究，天底下没有免费的成功。伟大的投资者会意识到，他们多读的那一份年度报告、多访问的那一家竞争公司或者多匆匆浏览过的一篇报纸的文章，都可能使他们做出前所未有的投资决策。

如果邓普顿爵士还活着，你问他世界上下一个巨大的投资机会在那里？我猜想他的回答是中国。邓普顿爵士在生前曾经公开表示，中国将成为下一个强国，也许是一个好的投资对象。邓普顿爵士早已注意到，中国人爱上了市场经济，当然还有随着商业成功而同步的生活享受。如果邓普顿爵士还活着，他会不会认为中国现在的A股是前景最悲观的地方呢？

结束今天的学习之时，让我们重温约翰﹒邓普顿爵士1994年2月传给世人的智慧名言：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡，最悲观的时刻正是买进的最佳时机。

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