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　　海通证券荀玉根表示，今年市场新特征：波幅收窄和政策摇摆。①今年市场波幅收窄，源于投资者结构变化。为衡量市场波动率，我们将根据指数最高点/最低点-1计算振幅。05年至今上证综指每月振幅均值为12.7%，而今年2月以来月度振幅均值8.1%，周振幅历史均值为5.2%，2月至今均值为3.8%，最近两周下滑至1.3%和1.7%，过去四周上证综指在3100点附近窄幅震荡，最高3140点，最低3042点。今年来市场波幅收窄，与投资者结构变化有关，机构投资者占比上升，使得市场波动率下降，相比散户他们的换手率更低。②政策环境变化引起市场上下起伏。1月底以来，我们一直强调中期市场进入震荡市阶段，短期观点有几次调整。短期观点变化的核心逻辑就是评判经济与政策的动态变化，今年宏观调控是“区间调控、定性调控、相机调控”，因此经济不好时政策松、股市涨，经济好时政策紧、股市跌。6月24日英国脱欧公投后，美股创历史新高，英国股指逼近历史新高，上证综指从2800点涨至3140点，核心驱动力就是国内外政策环境阶段性偏暖。

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