宏观：10月汇丰PMI初值虽略微回升，但新订单和生产指数却小幅回落，经济仍处于下降通道。上周贴现利率继续回落，物价继续回落，货币政策维持稳中偏松。

策略：市场将延续高位调整。三季度数据进一步表明微改善被打断；微刺激难以发挥更大的效果；四中全会闭幕，政策预期消退。秋收行情收割需趁早，行业转向医药消费，主题推荐文体休闲、混合所有制改革。

利率债：9月份投资增速仍处于下滑之势，汇丰制造业PMI初值小幅改善，中期经济下行压力与短期企稳并存，看好前期流动性投放陆续发酵带动利率继续下行。

信用债：中国结算发布《关于进一步完善回购风险管理相关措施的通知》，将质押券的主体评级认定原则进一步补充为“债项评级对应主体评级基础上的孰低原则”。将一定程度上避免发行人评级虚高的情况，有利于信用债市场合理定价。资金面无忧，利好信用债。

房地产：上周楼市成交微跌，总体继续保持高位；国家统计局9月数据出炉，地产投资依旧低迷；维持板块“推荐”评级。

非银行金融：由于沪港通将不能够如期在本月下旬推出，因此短期内将对板块整体造成一定的利空影响，我们建议可以继续持有估值相对较为便宜的大型券商及保险股，并关注此前涨幅较多的个股的回调机会。

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