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边际力量重配置而非做趋势。过去一周，优质资产重估继续在A股上演，地产、金融、商贸等价值蓝筹相继轮动，部分投资者开始憧憬类似14年下半年趋势行情的来临。但我们认为，当前边际资金特征决定了市场更多是脉冲式而非趋势性行情。在本轮优质资产重估行情中，边际资金力量大致可分为三类：一是地产、保险代表的场外野蛮人，二是银行委外和险资基于收益率目标的配置需求，三是打新门槛提高后基金的市值配置需求。但这三类资金的核心特征是，重配置而非做趋势。首先，这部分资金风险偏好普遍较低，操作上更多是寻找价值洼池进行轮动和配置，而不是盲目追涨。其次，理财委外和险资有明确的收益率目标要求，一旦收益率完成，后续更可能选择离场观望而非持续加仓。