事件：公司2016H1年实现营收37.8亿元，同比+21.5%；归母净利润4.1亿元，同比+20%；扣非后净利润3.6亿元，同比+26.5%；经营性现金流量净额3.1亿元，同比+31.7%；每股收益1.04元。

　　参芪扶正稳健增长，二线品种全面发力。公司扣非后净利润增速远超收入增速，主要系两方面原因：1)高毛利的核心品种和二线品种增速较快，带来毛利率提升约3个百分点；2)宁夏原料药业务从2015年下半年开始扭亏，盈利同比大幅好转。分产品看，从2012年开始的营销改革和渠道下沉在2015年开始带来明显成效，尽管药品政策环境不利，2016H1公司拳头品种参芪扶正注射液实现收入8.2亿元，同比增长15.2%。公司四大二线核心品种2016H1合计实现营收8.6亿元，同比增长60.4%，其中注射用尿促卵泡素和醋酸亮丙瑞林微球分别实现销售收入2.88亿元和1.93亿元，同比增长57.0%和42.1%，艾普拉唑肠溶片和注射用鼠神经生长因子分别实现销售收入1.42亿元和2.35亿元，同比增长70.2%、77.7%。考虑到营销改革效果逐步显现和全国非基药招标的推进，我们认为公司特色处方药未来2-3年有望保持25%以上增速。

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