上海梅林（600073）2016年中报点评：业绩超预期，生猪养殖和牛羊肉业务表现亮眼

毛利率大幅提升，期间费用率下滑明显，现金流表现优秀。2016年上半年公司综合毛利率同比上升了1.88pct，主要由于生猪养殖和牛羊肉业务毛利率大幅提升所致，其中生猪养殖毛利率23.59%，同比提升27.33pct；牛羊肉毛利率11.12%，同比提升4.62pct。上半年费用率出现较为明显的下滑，整体费用率11.03%，同比减少2.78pct。其中销售费用率7.78%，同比降1.89pct，主要是油价下降，物流运输费用支出减少所致；管理费用率2.92%，同比减0.58pct；财务费用率0.33%，同比降0.31pct。公司净利率为4.81%，同比提升3.04pct。同期公司经营活动现金流方面表现优秀，经营活动产生的现金流量净额为4.83亿元，同比大增90.82%。

n 投资建议：维持“推荐”评级。预计2016/2017年每股收益分别为0.48元、0.56元，对应PE分别为28倍、24倍。

n 风险提示：食品安全问题，海外布局进度不达预期。

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