近几周美国大豆出口异常强劲可能会促使USDA本月报告中陈豆年终库存调整利多，数据显示，截至8月份第一周，美国2015/16年度大豆出口装船量达17.49亿蒲，预计年度出口量将超过USDA预测的年度目标17.95亿蒲。美国统计局出口量统计远高于检测数据，预计最终统计量会比检测数据高出6500万蒲，这意味着最终出口会达18.14亿蒲。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　从美豆出口装船量来看，过去三周平均周装船量达2900万蒲，而已销售未装船量仍约2亿蒲。基于销售数据，如果进口国选择在年末前装运，则预计年度最后三周半时间大豆平均周装船量应该很容易达到2000-2500万蒲，鉴于过去几周装船进度高于预期的情况，预计这种情况会持续至年度末期。按截至8月末平均周装船量达2000万蒲推算，预计美国2015/16年度大豆出口量会达到18.9亿蒲，比USDA上月预测的17.95亿蒲增加近1亿蒲，市场平均预测美国2015/16年度大豆年终库存量为3.2亿蒲，较上月USDA预测的3.5亿蒲仅低3000万蒲。基于近期较强的出口销售进度，预计USDA至少会在本月报告中将出口上调5000万蒲，目前预测出口将会上调至18.5亿蒲。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　再来看一下2015/16年度美豆压榨情况，在压榨利润保持良好以及豆类产品出口需求强劲的背景下，美豆压榨相比去年仍整体保持较快水平，预计这种情况会持续至年度结束。USDA最新压榨数据显示，6月份压榨量年比增加1.6%，此前5月压榨量年比增3.1%，4月略增，如果7月和8月压榨量维持年比增2%的水平，则最终压榨量会比USDA预测温和增加800万蒲，预计周五报告压榨量会保持稳定至小幅上调。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　目前我们预测美国2015/16年度大豆年终库存量为2.91亿蒲，相比低于USDA预测的3.51亿蒲，市场平均预期为3.2亿蒲。如果USDA大幅上调陈豆出口量，则库存下调幅度会较大，但市场更为关注的是在当前作物生长情况良好、长期天气预测缺少威胁情况下USDA对新豆亩产的调整。去年8月报告美国新豆亩产调整意外利空，但其它年份8月报告亩产预测均相对保守，报告结果整体低于市场预期。报告之前美豆生长情况处于同期最优水平，由此使市场普遍预期USDA本月可能会大幅上调亩产预测，不过亩产调整的不确定性仍较高，事实上过去15年只有两年USDA8月报告亩产预测高于市场预期。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　再来看一下对周五报告的亩产预期，去年USDA8月报告预测亩产为46.9蒲，高于此前市场预期水平，尽管当年大豆生长情况低于此前年份同期水平。2014年同期生长情况与今年8月初情况非常相近，当年8月报告美豆亩产预测仅为45.4蒲，比平均预期低3蒲以上，本月报告前市场平均预期亩产为47.5蒲，可见8月亩产预测与作物生长情况之间的相关性并不是特别高，因此本月报告亩产调整的不确定性非常高。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　不过鉴于今年美豆生长情况持续保持良好及截至8月末的长期天气预测无威胁的情况，市场很难不对今年亩产保持乐观，我们预测今年美豆产量为40.02亿蒲，平均预测亩产预测为48.2蒲，相比USDA预测产量为38.8亿蒲，亩产为46.7蒲。我们的亩产预测仅比去年高0.2蒲/蒲，而目前优良率比去年8月初水平高9%、比去年最终水平高8%，市场平均预测美豆亩产为47.5蒲，产量为39.41亿蒲。我们预测美国2016/17年度大豆产量比USDA7月预测高1.22亿蒲，这将抵消预期2015/16年度库存减少的6000万蒲，新豆最终供需数据调整要取决于USDA对亩产的调整，亩产如果比预期低1蒲，则将导致产量下调8300万蒲，由此会使新豆供需格局发生重大变化。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　再来看一下2016/17年度需求预期，最大的不确定因素是中国进口需求，大多人预期中国进口会低于USDA目前预测的8700万吨（2015/16年度为8300万吨），但是从近期USDA连续十天宣布新豆出口的情况来看，本月报告USDA大幅下调出口量的可能性很小。目前我们预测美国新豆出口量为19.5亿蒲，相比USDA上月预测为19.2亿蒲。我们预测美国2016/17年度压榨量为19.25亿蒲，与USDA预测持平，温和高于2015/16年度的18.97亿蒲。weP中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

　　鉴于上述产量和需求预测，我们预测美国新豆年终库存量为3.18亿蒲，相比高于USDA预测的2.9亿蒲，不过调整的不确定性在于亩产预期，如果亩产较我们预测的48.2蒲下调1蒲，则年终库存会下降至仅为2.35亿蒲，亩产调整1-1.5蒲会使美国大豆供需格局要么持续宽松，要么开始趋紧，因此周五报告对于未来一个月的行情走势极为关键。

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