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　两融资金成为上一轮牛市上涨的主要推动力，日增逾百亿元的交易日超过90天。在乐观情绪主导之下，融资客对危险的敏感度大幅度降低。沪指在2015年6月12日触顶，两融余额在当年6月18日才触及最高点2.27万亿元，在7月1日仍维持在2万亿元上方。当时A股行情突然连续下跌，部分融资客仍未意识到风险靠近而积极“低吸”加杠杆，使得两融走势与A股市场走势出现短暂“剪刀差”。

　　两融余额占A股流通市值的比重最高值正是出现在牛市顶峰之后的“剪刀差”区域内。2015年7月3日两融占比最高，为4.73%，其次是当年的6月19日至7月2日之间的多个交易日，占比均超过4.5%，随后逐步回落。今年1月，A股市场创造了上一轮牛市以来的最低点，当时两融占比为2.92%，随后逐步回落到上一轮牛市起点的水平。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，两融余额维系在8000-9000亿元，意味着投资者对杠杆资金的使用回到了正常状态，预计会维持较长时间。

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