随着沪港通推出时间的迫近，相关话题被不断关注和热议。对于普通投资者来说，究竟该从何处入手，又能从沪港通中获得些什么？

4月10日，中国证监会及香港地区证券及期货事务监察委员会发布联合公告称，上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市股票。由此，沪港通成为投资者间热议的话题。

冲刺阶段来临

试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A＋H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A＋H股。初期，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。此外，参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元人民币的个人投资者。

8月11日～9月30日，上海证券交易所将持续开展沪港通的全天候测试、接入测试和全网测试。全网测试作为沪港通业务启动的关键一步，如果测试通关，则意味着沪港通技术层面基本就绪。

沪港两市偏好不同

统计显示，沪股通中的公司，中小盘股的加权平均市盈率为47.75，大盘股的加权平均市盈率为17.79，可见中小盘股估值明显高于大盘股。见表1、表2。

表1 市值大于100亿元的沪股通PE排名

证券代码 名称 PE 市值/亿元

600016.SH 民生银行5.22 2205.77

600015.SH 华夏银行5.02 779.16

601166.SH 兴业银行4.95 2040.51

601288.SH 农业银行4.92 8184.81

601988.SH 中国银行4.82 7570.78

601818.SH 光大银行4.82 1288.34

601939.SH 建设银行4.80 10300.45

601398.SH 工商银行4.76 12510.02

601668.SH 中国建筑4.65 948.00

600000.SH 浦发银行4.42 1809.39

注：数据截至2014年8月11日。

数据来源：Wind、好买基金研究中心。下同。

表2 市值小于100亿元的沪股通PE排名

证券代码 名称 PE 市值/亿元

600012.SH 皖通高速8.72 73.97

600507.SH 方大特钢8.53 48.00

600021.SH 上海电力8.37 98.86

600287.SH 江苏舜天8.31 27.74

600684.SH 珠江实业7.91 35.56

600657.SH 信达地产7.77 54.72

600266.SH 北京城建7.27 93.37

600805.SH 悦达投资6.99 90.28

600694.SH 大商股份6.96 82.06

600067.SH 冠城大通6.06 77.39

港股通方面，大市值公司和中小市值公司的估值并无明显差别，其中大市值公司的加权平均市盈率为14.91，中小市值公司的加权平均市盈率为18.69。见表3、表4。

表3 市值大于500亿元的港股通PE排名

证券代码 名称 PE 市值/亿元

0960.HK 龙湖地产5.76 588.80

1288.HK 农业银行 5.74 12147.30

1398.HK 工商银行 5.50 18382.00

3328.HK 交通银行5.45 4322.09

0939.HK 建设银行 5.40 14750.65

3988.HK 中国银行 5.12 10227.40

6818.HK 中国光大银行 5.11 1736.46

1988.HK 民生银行 5.01 2695.94

0998.HK 中信银行4.74 2362.76

0020.HK 会德丰4.74 803.60

表4 市值小于500亿元的港股通PE排名

证券代码 名称 PE 市值/亿元

0754.HK 合生创展集团4.73 182.21

0817.HK 方兴地产4.68 197.89

0123.HK 越秀地产 4.45 163.18

0081.HK 中国海外宏洋集团 3.87 121.42

2777.HK 富力地产3.64 353.82

3383.HK 雅居乐地产3.63 222.84

0410.HK SOHO中国 3.61 339.53

3333.HK 恒大地产 3.03 486.55

0683.HK 嘉里建设2.94 387.10

3900.HK 绿城中国2.92 181.22

分析看出，沪港两地的市场偏好明显不同，沪市投资者更加偏好中小市值公司，愿意给出更高的估值；对于港市投资者而言，更加偏好大市值公司，对中小市值公司的估值并不会高出大市值公司太多。

数据显示，港股中折价较多的主要是中小盘股票，如浙江世宝、山东墨龙等；A股折价较多的主要是保险、金融等股票，如万科A、中国太保等。统计结果来看，双方折溢价空间为15%左右。见表5。

表5 A＋H股价格比较

A/H比价前十 A/H比价后十

名称 A/H 名称 A/H

浙江世宝 2.67 青岛啤酒0.84

山东墨龙 2.50 中国中铁0.84

洛阳玻璃2.40 中国铁建0.84

东北电气2.15 中国人寿0.83

*ST仪化 1.98 中国平安0.83

经纬纺机1.93 中国太保 0.83

*ST京城 1.90 潍柴动力0.79

创业环保1.85 海螺水泥0.79

南京熊猫1.83 鞍钢股份0.78

一拖股份1.83 万科A 0.76

基金主配大盘蓝筹

长期以来，沪市的蓝筹价值股被低估，通过上述分析也可以看出，沪市与港市对于大市值股票及中小市值股票的估值存在差异。显示以下两方面问题，第一，港市更倾向于投资大市值股票，沪市倾向于投资中小市值股票，两地投资者偏好不同；第二，港市估值整体低于沪市，但在保险、银行等行业沪市估值低于港市。

一旦沪港通开通，两地的特色行业或将受对方市场的追捧，如沪市中特有的白酒、中药等行业对香港投资者有较大吸引力，港市中相对于沪市中特有的博彩业、多元金融等行业对国内投资者吸引力较大。

综合来看，沪港通主要机会在于A股中被严重低估的大盘蓝筹。对于后市持乐观态度，可能存在普涨行情，考虑到如果利用港股，进行对冲、套利等策略的空头部位可能是负贡献，不如单边做多A股的沪深300ETF等大盘蓝筹基金。

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