核心结论：①震荡市波动源于政策改变情绪，目前国内外政策望再次阶段性偏松，改革持续推进，市场走在上涨途中。②宽松模式的股市上涨节奏是价值搭台、成长唱戏，6月下旬2800点以来市场重心是价值搭台，未来逐步重视成长唱戏。③前期表现落后、行业景气向上、有催化剂角度选唱戏品种：IT国产化信息安全(网络安全法落地)、教育(民促法推进)、核电(三代项目审批)。

　　价值搭台后，谁来唱戏？

　　英国脱欧公投后，国内外股市纷纷上涨，上证综指已经累计上涨6.6%。我们从6月底以来《天平倾向多方-20160626》、《多头市场-20160703》、《势已起，勿怀疑-20160710》、《走在途中-20160717》等多篇报告强调，国内外政策再次步入阶段性偏松期，对7-8月市场乐观。目前，市场上涨趋势已经形成，更重要的是把握节奏和结构，过去政策宽松模式下的股市上涨，节奏上都体现为价值搭台到成长唱戏，我们前瞻性分析未来可能唱戏的成长领域。

　　1.价值搭台后，寻找唱戏的成长

　　宽松模式的股市上涨节奏：价值搭台，成长唱戏。大类资产比较角度，政策偏松时，随着债券收益率下行，股市吸引力上升，尤其是价值股。因此，政策偏松推动的行情，节奏上往往表现为价值搭台，成长唱戏，如14年11月底、15年8月底、16年2月。这几次都是货币政策宽松后，以上证50为代表的价值股先上涨，并伴随沪股通资金流入(代表价值投资者)，之后成长股表现。回顾15年8-12月的行情，上证综指跌至2850点后，随之央行降准，上证50先见底回升，中小创9月中才见底。且到10月下旬上证综指涨至3300-3400点时，即5178点后第一轮下跌的低点3373点附近时，市场上涨乏力，11月初在券商带动下，行情上涨空间再次打开。16年1月底、2月底上证综指两次跌破2700点后，随之2月底降准，上证50也是先上涨向上突破。

　　目前处于价值搭台阶段，将逐步走向成长唱戏。6月24日以来，上证综指从2800多点涨至3000点上方，领涨的板块是有色煤炭、食品饮料、家电、医药、军工，偏蓝筹价值股。市场进一步冲破4月中的高点3100点，仍需要蓝筹价值股，类似于15年11月初，前期报告推荐的券商、军工等，继续看好。价值搭台后，要重视成长唱戏，借鉴15年11月前后两段行情，唱戏的成长品种不同。15年9月中-11月初领涨的成长是互联网金融、网络安全、新能源汽车链等，11月后领涨的成长是芯片国产化、IP、虚拟现实等。本轮行情，蓝筹价值股带动指数冲破3100点后，唱戏的成长股，预计也会与前一波不同。当下考虑提前布局，选择前期涨幅小、且未来有催化剂的领域，如IT国产化、教育、核电等。

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