主持人：今天我们看到市场市连续出现五连阴。怎么样看待今天市场的总体表现，对反弹的节奏有什么样的判断呢？

　　杨德龙：今天上证指数还是在三千点附近震荡。美股最近连创新高，特别是道琼斯指数和标普500指数已经连续多日创了新高。美股的走势比较强劲，而A股在攻上了三千点之后开始出现一定的震荡。最近每天都是属于缩量震荡的走势，大盘的也没出现多大的下跌，而是出现了十字星，这说明在3000点上方多空有分歧，3000点是很多投资者的心理关口，在这个位置出现震荡也实属正常。上证指数已经逐渐走出W型底部，这点是没有改变的。我们认为市场的重心在不断抬升，我们看到市场的底部也是在不断抬升的。从春节前的2638点反弹到3097点，在五一之后又再次探底到2800点，然后现在又站上了3000点上方，所以说缩量只是表明市场信心恢复需要一段时间，但是市场震荡上行态势并没有改变。最近的缩量震荡我们认为不会持续太长时间，随着一些利好因素的兑现，比如说下半年养老金入市、深港通开通等等，后市仍然有进一步上升的空间。

　　主持人：从你的报告来看你是非常看好未来市场的走势的。究竟是什么支撑了你的分析呢？

　　杨德龙：现在整体的大环境是全球央行注水，除了美联储在加息之外，其他各国央行都在实施宽松的政策。美联储加息的步伐肯定也要放缓，我们预计美联储最多年底加息，甚至今年都有可能不加息，这样全球央行注水的节奏就没有改变。在全球央行注水的背景之下，资金会找一些避险的品种。传统上大家认为美元、日元、黄金等等是避险品种，而现在发现一些优质的股票也是很好的避险品种。美国股市在经济基本面没有发生改变的情况下屡创新高，证明了在全球央行注水的背景之下股票的估值在不断抬升。道琼斯指数历史上的高估值在18倍市盈率，而现在已经达到20倍，这就是全球央行注水之后水位在抬升。回到国内来看，国内的各个投资市场就像一个连通器，现在来说房价处于一个高位，债券牛市也已接近尾声，金价也有了一定的上涨。A股特别是蓝筹股的估值是属于一个洼地，那么下一步资金就会流入到股市中。

　　对于黄金来说，原来大家诟病最多的就是没有利息，不是生息资产。但是现在欧洲和日本央行现在进入了零利率或负利率，和负利率的债券相比，大家发现没有利息的黄金仍然是有吸引力，这也能解释为什么黄金在今年的涨幅那么大，并且后市可能还会有比较大的上升空间。只要负利率债券的余额进一步上升，那么黄金的上升就还会继续，除非负利率债券的规模开始下降。所以从现在来看值得配置的就是优质的股票和贵金属。

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