分析油价数据我们可以发现，油价已经连续三年在6月达到相对峰值水平；随着油价回升至45美元/桶上方，生产商们纷纷大量套期保值；目前原油库存下降缓慢，且页岩油生产逐渐复苏，兼之成品油库存快速增长，令基本面的不利因素增加；新一轮的油价下跌仍然有很大可能，油价真正大涨仍很遥远，油市平衡道阻且长。
　
　　在2015年6月时，油价一度升至60美元/桶，引起人们对油价跌势结束并快速反弹的希冀。但在7月以前，原油价格再度掉头向下，更进一步的下挫持续了数月之久。

　　今年，类似的轨迹可能会重演；或者，至少这是原油生产商们所害怕的。自2月以来，原油价格已经从26美元/桶升至51美元/桶，升幅近100%。

　　油价连续三年在6月达到相对峰值

　　新一轮油价暴跌或卷土重来？油市平衡道阻且长！

　　连续三年，油价都在6月出现了一个相对的峰值。现在，进入7月，我们可能会再度见证油价出现新一轮暴跌。

　
　　彭博数据显示，越来越多的勘探和生产商正在进行套期保值，以便保护他们自己不受价格崩跌的冲击。例如，本月早些时候，Laredo石油有限公司，对超过200万桶2017年的产量进行了套期保值。

　　套期保值甚至早在油价反弹以前就开始了。本月早些时候，路透对页岩油公司进行了调查，发现30个公司中有17家公司早在第一季度油价处于低位时就进行了套期保值。虽然它们将价格锁定在了低位，但至少为期收益预期提供了一定的稳定性和确定性。

　　但是，套期保值也是反映原油勘探和生产企业焦虑水平的指标。随着油价升至45美元/桶之上，负面情绪再度弥漫市场。截止7月12日当周，原油交易者们已经将其空头头寸增加了1.6%，这是空头头寸连续第三周增加。

　
　　生产正在下降，但是全球供给依旧居高不下。更糟的是，库存水平仅仅正在以缓慢的速度自纪录高位下降。

　　不仅如此，目前还存在着新增钻井的可能性；上周末美国活跃钻井数再度增长，原油钻井增长6口，天然气钻井增长1口。

　　美国活跃钻井数变化

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　　另一方面，虽然一些钻井恢复生产，但是市场很容易高估闲置钻井恢复生产所产生的影响。

　 　　当前市场，大量过剩的成品油同样令市场承压，这是我们必须关注的重要指标之一。

　　今年汽油和柴油库存的快速增加令市场相当吃惊，并且可能会推迟“油市平衡”的到来。人们一度普遍预期油市将在未来数月内达到平衡。


　　油价的一个利好因素是印度，它取代中国成为原油需求增长的主要驱动力。最近的数据显示，印度在过去三个月里的原油需求增速达到了在过去数十年的最快水平。

　　尽管所有的负面因素指向持续供过于求，加拿大皇家银行仍然认为，原油价格可能会在今年年终达到55美元/桶附近，并认为油价上涨主要是因为印度。

　
　　但是，新一轮的油价下跌仍然有很大可能，而且相比一个月以前，这种可能性看起来变得更大了。至少，我们仍需等待很长一段时间，油价才会真正大幅上涨。

　　摩根士丹利近期指出，基本面的不利因素正在增加，供需平衡可能仍要到2017年年中才可能出现；由于地缘政治的不确定性，尾部风险在两个方向都很明显。

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