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白虹软件（430178）2016年中报点评：大数据业务实现突破，收入大幅增长.pdf

公司发布2016年中报显示，2016年上半年公司实现营业收入3773.3万元，同比增长304.98%；实现净利润1143.1万元，同比扭亏；扣非后净利润1128.7万元，同比扭亏。

点评：

n  收入及利润大幅增长。公司2016年上半年实现收入3773.3万元，同比增长304.98%；实现净利润1143.1万元，同比扭亏。据公司官网信息介绍，公司业绩取得大幅增长主要原因为：1、本年上半年单兵产品销售大幅增加；2、公司大数据业务实现突破，打破了原有的单兵产品销售占绝大比例的局面，贡献约1500万销售额。公司在网络信息安全领域的系列产品达到国内先进水平，包括“电子取证”、“互联网数据取证”、“系统安全防护”、“移动通信取证”、“网络安全测试服务”等十余个系列近百款成熟产品。随着数据信息的爆发式增长，信息安全重要性不断提高，受益于信息取证业务需求迅速放量，公司业务取得跨越式发展。

n  毛利率上升，研发投入加大致费用率上升。公司2016年上半年综合毛利率为92.36%，较2015年提高8.55个百分点；净利率为30.24%，较2015年上升0.4个百分点。费用控制方面，公司2016年上半年期间费用率为56.41%，较2015年上升7.62个百分点。其中，销售费用率为21.85%，较2015年下降3.56个百分点；管理费用率为34.09%，较2015年上升11.93个百分点。管理费用率出现明显上升的原因为报告期内公司研发费用支出821万，同比增长75.7%。

n  电子数据取证行业景气度较高。随着信息网络技术应用的不断普及和深入，因网络引起的民事纠纷和新型互联犯罪也不断增加，信息安全受重视度日益增加的情况下，电子及网络取证市场呈爆发式增长。根据IDC预测，在未来五年内，电子数据取证行业的市场容量增长速度将至少保持在20%以上，到2015年或达到近10亿元人民币。预计未来10 年，电子数据取证产品的市场容量将超过20亿元人民币。

n  研发实力提升为未来增长提供动力。报告期内，公司加大了招聘和培养研发人员力度，持续提升研发实力。现有员工中，研发人员已达到员工总数的65%以上。2016上半年，公司取得了可观的研发成果：新取得软件著作权10项、已受理专利3项。截至6月末，公司共拥有47项软件著作权。

n  投资建议：进入增长快车道的互联网取证企业。受益于互联网及通讯取证行业的爆发式增长，公司业绩有望保持较好的增长势头。预计公司2016年EPS 0.98元，对应PE25.5倍。

n  风险提示。行业竞争加剧，系统性估值偏高造成的风险，政策因素。

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