基金策略报告:下半年震荡向上
   市场仍以存量资金博弈为主
   进入2016年下半场，上证指数时隔两个月之后重返3000点，令市场情绪有所回暖。从多家公募基金管理公司发布的三季度策略或者下半年策略报告来看，基金认为，短期A股市场仍以存量资金博弈为主，仍然没有趋势性机会，但市场会以震荡向上的方式演绎。
   短期趋势性机会不明朗
   上投摩根基金认为在二季度末一系列风险事件释放后，外围环境相对稳定的情况下，三季度可能迎来A股市场反弹的窗口期。上投摩根指出，三季度A股市上市企业的盈利或将趋于稳定，全年业绩增速大致与2015年持平。资金面而言，预计三季度流动性会相对改善。股市供给方面定增解禁压力持续，但IPO和再融资规模可能有所降低。从整体估值来看，目前A股主板估值逐步接近底部，但中小板、创业板估值仍在均值以上。
   汇丰晋信认为，目前的估值水平已充分反映了市场投资者的悲观预期，整体估值接近历史较低水平，创业板估值水平回落至中枢附近。此外，上半年美国加息等诸多利空因素基本落地，国内经济数据虽未明确好转，但进一步发生系统风险的概率较低，且短期内有无风险利率进一步下降的预期，因此市场向下空间应该不大。由于经济内外皆不热，投资活动仍主要由政府带动，因此同样欠缺牛市的基础。多空因素叠加，下半年A股或以震荡向上为主，下跌有支撑，短期趋势性机会不明朗。
   光大保德信认为，由于经济和流动性层面没有显著的边际变化，短期市场模式仍将是存量资金博弈。目前市场形成的一致预期是：跌幅有限，指数上涨幅度不会太高。博弈在下半年会增加，且资金在四季度可能会比三季度更冲动。预计指数将延续区间震荡的模式，需要不断降低所谓“吃饭行情“的预期高度，三季度末四季度初可能会更好。
   泰信基金认为，今年的预期回报率已调整到一个较理性的水平，短期风险偏好有所回升，经过前期风险的释放，市场短期迎来难得的做多机会，但同时也要注意防范风险。从历史数据来看，股市将在很长一段时间处于震荡期，市场更多体现为结构性机会。
   关注行业景气度与企业盈利
   尽管基金认为市场趋势性机会存在的可能性几乎很小，但是结构性机会依然将会此起彼伏，具体而言，供给侧改革、绩优成长股、消费、电子、军工等是基金比较关注的品种。
   招商基金表示，可积极关注三条主线：第一，随着供给侧改革进入落实阶段，叠加阶段性稳增长的效果，PPI预计将持续回升，年底存在转正的可能性，大宗商品相关行业盈利有望改善；第二，成长股的投资要向成长空间大、业绩确定性强或相对比较新颖的子行业或主题龙头集中；第三，以食品饮料为代表的消费品和以金融为代表的大盘蓝筹具备配置价值，但需要关注估值水平，在估值区间的相对下沿介入更有安全边际。
   上投摩根建议关注行业景气度与企业盈利水平，看好消费、新能源、电子和医药等行业。与此同时，如果稳增长政策出台，建筑、建材、水利等行业也会从中受益。在新兴消费行业中，轨道交通、OLED、医疗服务和教育等行业值得关注。
   光大保德信表示，由于今年国内的主要特征依然是货币贬值背景下的内胀，选择景气度持续性相对较强的软消费，如食品饮料、农业和高端医疗保健品，以及需求能够持续的工业小金属和石化产业链品种。其次是受益于货币信用体系问题的黄金，从本质来看，黄金不是避险也不是抗通胀品种，而是货币信用替代性品种。第三是谨慎对待创业板股票，其中相对较好的行业是电子。此外，券商和军工也可关注。
   国海富兰克林基金表示，投资者应当“收缩与聚焦”，三季度建议关注四类投资机会：一是PE<30倍，PEG<1的确定性公司；二是下半年财政可能发力的环保、基建领域（ppp）；三是短期景气的行业，如农业养殖、新能源汽车、迪士尼等；四是成长依然是市场主流的主题，包括VR、智能驾驶、人工智能、体育等。

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